>> 南華期貨-有色金屬（鋁）周報：上行承壓，反彈沽空-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 2154KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩,梅怡雯 |
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鋁：上行承壓，反彈沽空
【盤面回顧】滬鋁主力上周受宏觀情緒拖累以及成本下移影響走勢偏弱，周五收于元噸，周環(huán)比下跌，倫鋁收于美元噸，周環(huán)比下跌。
【宏觀環(huán)境】國內(nèi)方面，月財新中國制造業(yè)為，較月回升個百分點，時隔兩個月重回擴張區(qū)間。海外方面，美國月新增非農(nóng)就業(yè)萬人，創(chuàng)今年月來最大增幅，市場押注美聯(lián)儲月維持利率不變，月加息預(yù)期有所上升。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給及成本：供應(yīng)端，以貴州少量復(fù)產(chǎn)為主，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量萬噸，環(huán)比增加。成本利潤，成本下移為止，利潤仍有增加。需求：上周加工龍頭企業(yè)開工率，周環(huán)比持平；鋁錠前一周出庫萬噸，環(huán)比減少萬噸；鋁棒前一周出庫萬噸，環(huán)比增加萬噸。庫存截至月日，國內(nèi)鋁錠鋁棒社會庫存萬噸，較上周去庫萬噸，其中鋁錠去庫萬噸至萬噸，鋁棒去庫萬噸至萬噸。庫存萬噸，周度去庫萬噸。進口利潤：目前滬鋁現(xiàn)貨即時進口盈利元噸，滬鋁個月期貨進口盈利元噸。
【核心邏輯】宏觀情緒好轉(zhuǎn)，鋁錠庫存偏低，支持鋁價上周實現(xiàn)反彈。當(dāng)前近端受顯性庫存偏低影響，價格受到一定支撐。從預(yù)期來看，需求端環(huán)比走弱概率較大，同時供給端受利潤驅(qū)使，以及當(dāng)前云南部分鋁廠復(fù)產(chǎn)計劃下，進一步環(huán)比上行的可能性較大。因此，維持基本面趨松預(yù)期，價格上方壓力較大。近期宏觀情緒對滬鋁價格影響較大，但一方面美聯(lián)儲加息空間有限，另一方面國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇概率較大，因此除非美國出現(xiàn)較為嚴重的暴雷或者衰退，國內(nèi)出臺超乎意料的刺激政策，滬鋁短期擺脫震蕩區(qū)間的概率較小，但排除宏觀情緒的短期擾動，從中長期來看下行的可能性較高。
【策略觀點】單邊，反彈沽空，套利，正套持有。
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