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策略摘要
　　建議逢高做空套保。到港壓力兌現(xiàn)背景下庫(kù)存回升，但港口甲醇低價(jià)刺激回流內(nèi)地需求以及刺激轉(zhuǎn)口需求，江蘇庫(kù)存未有壓力，針對(duì)上述兩條支撐線分析。內(nèi)地方面，存量煤頭裝置開(kāi)工仍偏低，但傳統(tǒng)下游進(jìn)入季節(jié)性淡季，內(nèi)地工廠庫(kù)存連續(xù)底部回升，內(nèi)地對(duì)港口的支撐將減弱；海外隨著馬油裝置復(fù)工，轉(zhuǎn)口支撐線預(yù)期下壓。下游MTO方面多空消息均存，三江的輕烴裂解項(xiàng)目投產(chǎn)，對(duì)甲醇需求有下壓預(yù)期；但盛虹mto于6月有復(fù)工預(yù)期對(duì)甲醇需求有抬升預(yù)期，上述MTO假設(shè)無(wú)變動(dòng)背景下6月仍是累庫(kù)周期。而本輪下挫關(guān)鍵因素在于上游原料動(dòng)力煤拖累MA估值，煤價(jià)在庫(kù)存壓力背景下仍偏弱。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　甲醇太倉(cāng)現(xiàn)貨基差至09+100，港口基差基本持穩(wěn)，西北周初指導(dǎo)價(jià)基本持穩(wěn)。
　　內(nèi)地方面，存量裝置煤制甲醇開(kāi)工維持同期低位，但傳統(tǒng)下游逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季，內(nèi)地庫(kù)存開(kāi)始見(jiàn)底回升，因此甲醇港口回流內(nèi)地的支撐線預(yù)期逐步下移。另外，而本輪下挫關(guān)鍵因素在于上游原料動(dòng)力煤拖累MA，煤價(jià)在庫(kù)存壓力背景下仍偏弱。
　　海外開(kāi)工偏高。非伊方面，馬油裝置5月下旬恢復(fù)，中國(guó)轉(zhuǎn)口東南亞的支撐線將下移；伊朗方面開(kāi)工亦偏高，5月伊朗裝船量再度上升，預(yù)計(jì)6月進(jìn)口到港仍在120萬(wàn)噸/月左右壓力較大位置。
　　港口MTO方面，三江輕烴裂解項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期興興MTO負(fù)荷有下降可能，從而對(duì)甲醇需求有拖累，但興興采購(gòu)仍正常，仍未兌現(xiàn)降負(fù)預(yù)期；5月底在甲醇低價(jià)背景下，盛虹有6月重啟可能，若兌現(xiàn)則6月港口累庫(kù)幅度將大打折扣，關(guān)注上述2套大型MTO裝置的變動(dòng)。
　　■策略
　　建議逢高做空套保。到港壓力兌現(xiàn)背景下庫(kù)存回升，但港口甲醇低價(jià)刺激回流內(nèi)地需求以及刺激轉(zhuǎn)口需求，江蘇庫(kù)存未有壓力，針對(duì)上述兩條支撐線分析。內(nèi)地方面，存量煤頭裝置開(kāi)工仍偏低，但傳統(tǒng)下游進(jìn)入季節(jié)性淡季，內(nèi)地工廠庫(kù)存連續(xù)底部回升，內(nèi)地對(duì)港口的支撐將減弱；海外隨著馬油裝置復(fù)工，轉(zhuǎn)口支撐線預(yù)期下壓。下游MTO方面多空消息均存，三江的輕烴裂解項(xiàng)目投產(chǎn)，對(duì)甲醇需求有下壓預(yù)期；但盛虹mto于6月有復(fù)工預(yù)期對(duì)甲醇需求有抬升預(yù)期，上述MTO假設(shè)無(wú)變動(dòng)背景下6月仍是累庫(kù)周期。而本輪下挫關(guān)鍵因素在于上游原料動(dòng)力煤拖累MA估值，煤價(jià)在庫(kù)存壓力背景下仍偏弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格波動(dòng)，煤價(jià)波動(dòng)，MTO裝置開(kāi)工擺動(dòng)