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策略摘要
　　6月國(guó)內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)受干旱天氣影響膠水產(chǎn)能得不到有效釋放，短期原料供應(yīng)偏緊，膠水價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行；泰國(guó)橡膠出口呈現(xiàn)季節(jié)性減量，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力趨緩，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存或小幅去化，膠價(jià)繼續(xù)下跌空間受限，橡膠低位震蕩運(yùn)行。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　期現(xiàn)價(jià)差：6月5日，RU主力收盤11970元/噸（-30），NR主力收盤價(jià)9665元/噸（+25）。RU基差-245元/噸（+180），NR基差84元/噸（+5）。RU非標(biāo)價(jià)差1370元/噸（-5），煙片進(jìn)口利潤(rùn)-1517元/噸（+49）。
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：6月5日，全乳膠報(bào)價(jià)11725元/噸（+150），混合膠報(bào)價(jià)10600元/噸（-25），3L現(xiàn)貨報(bào)價(jià)11450元/噸（+125），STR20#報(bào)價(jià)1375美元/噸（+5）。
　　泰國(guó)原料：生膠片46.60泰銖/公斤（0），膠水43.70泰銖/公斤（0），煙片50.15泰銖/公斤（0）,杯膠39.50泰銖/公斤（0）。
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料：云南膠水10950元/噸（-150），海南膠水11400元/噸（0）。
　　截至6月2日：交易所總庫(kù)存181623（-924），交易所倉(cāng)單177120（-190）。
　　截止6月1日，國(guó)內(nèi)全鋼胎開工率為63.33%（-0.43%），國(guó)內(nèi)半鋼胎開工率為70.56%(-0.29%）。
　　觀點(diǎn)：6月國(guó)內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)將陸續(xù)進(jìn)入全面開割，供應(yīng)端膠水產(chǎn)出進(jìn)入逐步上量階段，受干旱天氣影響膠水產(chǎn)能得不到有效釋放，短期原料供應(yīng)偏緊，全乳膠交割利潤(rùn)偏低下膠水價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行；國(guó)內(nèi)下游需求表現(xiàn)不佳，輪胎成品庫(kù)存呈現(xiàn)緩慢抬升態(tài)勢(shì)或許會(huì)進(jìn)一步壓制輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率的提升，另外國(guó)內(nèi)濃乳膠需求下滑，預(yù)計(jì)膠水分流轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳膠會(huì)增加，但同時(shí)國(guó)內(nèi)濃乳膠需求偏差且價(jià)格低迷下，國(guó)外濃乳膠進(jìn)口到中國(guó)的量也會(huì)受到抑制；4月泰國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示天然橡膠出口量同環(huán)比均大幅下降，預(yù)計(jì)6月國(guó)內(nèi)橡膠進(jìn)口量環(huán)比下降，進(jìn)口壓力趨緩，社會(huì)庫(kù)存連續(xù)環(huán)比小幅下降，橡膠絕對(duì)價(jià)格偏低下，膠價(jià)繼續(xù)下跌空間受限，橡膠低位震蕩運(yùn)行。
　　策略
　　中性，受干旱天氣影響膠水產(chǎn)能得不到有效釋放，短期原料供應(yīng)偏緊，泰國(guó)橡膠出口呈現(xiàn)季節(jié)性減量，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力趨緩，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比小幅降庫(kù)，膠價(jià)下跌空間受限，橡膠低位震蕩運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　氣候變化、國(guó)內(nèi)進(jìn)口節(jié)奏的變化、國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期等