>> 華泰期貨-軟商品月報：市場情緒高漲，鄭棉強勢上漲-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
大?。?/td>
| 1438KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄧紹瑞 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
棉花觀點
■市場分析
國際方面，本月美棉市場信息變化較多，宏觀層面從美元走強到美聯(lián)儲停止加息，供應(yīng)端從干旱的天氣炒作到主要種植區(qū)的降雨，以及出口數(shù)據(jù)上前幾周連續(xù)表現(xiàn)欠佳到月末的出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，受到諸多因素的影響，導(dǎo)致美棉價格呈現(xiàn)出寬幅震蕩的格局，后期還需持續(xù)關(guān)注宏觀新聞和天氣對種植進度以及產(chǎn)量的影響。國內(nèi)方面，雖上月整體出口數(shù)據(jù)一般，但紡織服裝類消費品出口表現(xiàn)尚可，棉價整體震蕩偏強。月末因新疆惡劣天氣帶來的減產(chǎn)預(yù)期強烈疊加海外加息暫停的利好，以及下游紡織廠掃貨等消息，使得市場信心大幅提振，鄭棉出現(xiàn)強勢反彈。沖破16500元/噸，創(chuàng)出年內(nèi)新的高點。整體來看，在新年度國內(nèi)外減面積的背景下，棉價整體重心已經(jīng)上移，后期如果減產(chǎn)預(yù)期得到印證或極端天氣再度對產(chǎn)區(qū)造成影響，外加傳統(tǒng)淡季下消費呈現(xiàn)出淡季不淡的情況，棉價具備上漲驅(qū)動。消息面的炒作過后仍需回歸基本面并持續(xù)關(guān)注棉花生長期的天氣因素與下游的消費韌性。
■策略
單邊謹慎看漲
■風(fēng)險
產(chǎn)區(qū)天氣狀態(tài)良好
紙漿觀點
■市場分析
截止5月，各港口紙漿庫存196.87萬噸，較上月下降1.4%，庫存量由升轉(zhuǎn)降。近期匯目前匯率保持在7.1附近，進口成本仍然維持高位，紙漿金融屬性較強，需要密切關(guān)注離岸人民幣兌換美元情況以及紙漿貼水情況。近期各港口紙漿庫存繼續(xù)處于高位，同時外加國內(nèi)市場需求依舊疲軟，下游紙廠開工率下降，只剛需采購，對紙漿價格形成有效壓制。6-8月紙漿進入傳統(tǒng)淡季，訂單量及開工率均依舊保持低位。成品紙產(chǎn)銷持續(xù)走弱，導(dǎo)致紙廠對二季度消費量保持悲觀態(tài)度。估計紙漿近期成交難有起色，供強需弱的態(tài)勢還持續(xù)，漿價或?qū)⒗^續(xù)維持低位。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險
無
白糖觀點
■市場分析
五月鄭糖行情呈現(xiàn)前高后低的趨勢，五月上旬到中旬，總體呈現(xiàn)內(nèi)強外弱的趨勢。原糖隨著巴西開榨數(shù)據(jù)持續(xù)走高，率先開始回調(diào)。但是國內(nèi)由于懸殊的內(nèi)外價差導(dǎo)致進口數(shù)據(jù)依然處于低位，國內(nèi)缺糖邏輯依然成立，因此鄭糖主力合約反而一路上漲，再度達到7000元/噸以上的歷史高位。到了五月下旬，隨著宏觀風(fēng)險增大，原油下跌，巴西由于乙醇價格遠低于原糖價格導(dǎo)致增產(chǎn)幅度超預(yù)期等因素的影響，鄭糖主力也跟隨原糖回調(diào)，并且鄭商所在回調(diào)行情期間提保更是引發(fā)了市場對行情轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，6月1日資金殺跌導(dǎo)致當晚下跌200余點，將5月上中旬的漲幅完全吞沒，鄭糖主力價格重回6800/噸附近。首先從國內(nèi)基本面來看，當前食糖工業(yè)庫存偏低。進口方面根據(jù)土畜協(xié)會的進口預(yù)報以及內(nèi)外持續(xù)高位倒掛的價差，暫時看不到進口放量的可能。糖漿及預(yù)拌粉雖然少幅增長，但是距離絕對量的上漲還較為遙遠。消費方面，預(yù)期隨著夏天高溫的到來而不斷增長，因此國內(nèi)基本面依然給予價格支撐。但原糖方面，天氣模型顯示6月上半月巴西天氣良好，預(yù)示著巴西產(chǎn)量將源源不斷地增加。加上據(jù)巴西經(jīng)濟部外貿(mào)秘書處（Secex）近日公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西在2023年5月出口了247.1萬噸糖和糖蜜，日均出口量為11.232萬噸/日，比2022年同期的7.126萬噸/日高出57.6%以上，發(fā)運價格為470.6美元/噸，比2022年同期高57%以上，顯示巴西食糖出口處于景氣狀態(tài)，巴西糖出港困難的情況有所緩解，巴西糖可能補充缺口的預(yù)期將在價格上方持續(xù)給予壓力，因此6月份鄭糖大概率處于強現(xiàn)實弱預(yù)期的矛盾情況導(dǎo)致價格寬幅波動。價格向上的推動力在于厄爾尼諾預(yù)期是否實現(xiàn)以及夏季飲料消費預(yù)期的實現(xiàn)，價格向下的推動力在于宏觀經(jīng)濟的進一步走弱以及巴西糖的持續(xù)出口。但在基本面沒有明顯轉(zhuǎn)向證據(jù)的前提下，依然預(yù)計將維持震蕩偏強的態(tài)勢。
■策略
單邊謹慎看漲
■風(fēng)險
宏觀及政策影響
|
|
