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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)仍偏弱。中國(guó)5月官方制造業(yè)PMI為48.8%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；5月非制造業(yè)PMI為54.5%，下降1.9個(gè)百分點(diǎn)；5月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.9%，下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，前瞻指標(biāo)顯示5月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍偏弱。在大宗商品價(jià)格止跌企穩(wěn)后，我們認(rèn)為本輪調(diào)整基本計(jì)價(jià)了此前的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修以及5月經(jīng)濟(jì)仍偏弱的現(xiàn)狀，后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)入震蕩階段，在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期以及驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力間尋找新的平衡?？傮w而言，目前驅(qū)動(dòng)邏輯并未發(fā)現(xiàn)顯著變化，并不建議過(guò)早參與左側(cè)。
　　美國(guó)債務(wù)上限事件告一段落。5月28日，美國(guó)總統(tǒng)拜登和國(guó)會(huì)眾議院共和黨籍議長(zhǎng)麥卡錫均表示已就提高債務(wù)上限達(dá)成一致。從影響來(lái)看，近期美債利率和美元指數(shù)的反彈趨勢(shì)有望延續(xù)，對(duì)股指有一定支撐，對(duì)商品影響則較為有限。債務(wù)上限提高后，財(cái)政部國(guó)債發(fā)行量增加，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員近期釋放偏鷹的信號(hào)，將支撐近期美債利率和美元指數(shù)反彈趨勢(shì)；商品整體受該因素影響較少，近7輪樣本顯示，債務(wù)問(wèn)題解決后一周，CRB商品表現(xiàn)平平，主要的商品分項(xiàng)僅錄得0.5%左右的平均漲跌幅，且樣本上漲概率并不突出。6月2日本周五將迎來(lái)美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)預(yù)期為新增19萬(wàn)人，前值為25.3萬(wàn)人，非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)于后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮和美國(guó)通脹預(yù)期均有重要影響。
　　商品分板塊來(lái)看。短期內(nèi)外經(jīng)濟(jì)預(yù)期承壓對(duì)整體商品均帶來(lái)考驗(yàn)，從工業(yè)品的實(shí)際工作量來(lái)看，地產(chǎn)相關(guān)的黑色建材消費(fèi)量有邊際承壓，而涉及汽車、基建、地產(chǎn)后端的有色消費(fèi)量相對(duì)堅(jiān)挺，短期市場(chǎng)悲觀情緒有所出清，但持續(xù)向上的動(dòng)力仍偏弱，繼續(xù)關(guān)注政府加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策的信號(hào)。貴金屬在美聯(lián)儲(chǔ)政策平臺(tái)階段中能取得穩(wěn)定上漲的收益，因此建議把握逢低買入套保的機(jī)會(huì)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。