>> 華泰期貨-航運專題報告：市場預期偏弱，施壓干散貨運價-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
大小： |
2083KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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供應鏈端壓力緩和趨勢延續(xù)：全球供應鏈壓力延續(xù)緩和趨勢，供應鏈端對航運價格的溢價效應持續(xù)走弱。紐約聯儲全球供應鏈壓力指數2023年4月份最新數據為-1.32，刷新階段新低。供應鏈壓力指數的走勢與海運價格具有較大的正相關性，供應鏈端對于海運價格的溢價效應持續(xù)走弱。
高頻數據仍具韌性，美國加息預期再度回升。近期的經濟數據抬升了加息預期，推遲了首度降息的預期時間。但我們仍維持之前觀點，高利率對于實體經濟的抑制作用逐漸顯現，歐美地區(qū)大概率將迎來加息終點，持續(xù)收緊的金融條件在未來將迎來緩和，全球貨幣供應量（M2）的下行趨勢已經有所減緩，5月份同比增速為-0.86%（2022年10月份同比增速為-11.01%），流動性端對航運價格施壓有所減緩。
集裝箱海運市場：運價走勢震蕩，供應端壓力限制未來反彈空間。集運市場供增需弱大趨勢未變，2023年以及2024年集裝箱運力供給增速明顯高于集裝箱貿易增速，這將在一定程度限制集運價格的反彈空間。不過近期諸多積極因素顯現，對集運價格有所支撐，美國消費端現狀依舊悲觀，但居民儲蓄自低點有所回升，支撐未來消費；船東持續(xù)通過控制船舶航行速度、提高船舶閑置率以降低有效運力；美國零售商協會對美國2023年的零售消費以及集裝箱進口進行展望，展望指標并不悲觀，所預計的2023年美國零售銷售額處于相對較高區(qū)間；集裝箱進口端，美國上半年進口難超去年同期，但環(huán)比逐漸好轉，帶來未來增量需求?？偟膩砜?，目前集裝箱海運市場積極因素顯現，疊加目前價格已經大致回落至歷史正常區(qū)間，集運價格近期或轉為震蕩趨勢。
干散貨海運市場：市場預期偏弱，施壓干散貨運價。干散貨船舶運力供應端壓力相對較小，需求端成色是未來干散貨運價波動的主要關注點。年度來看，市場預計2023年干散貨船舶運力的同比增速為2.44%，2024年降為0.44%。干散貨發(fā)運總量對運價仍有支撐，但高頻發(fā)運端對運價的支撐邊際有所弱化，前21周全球2023年鐵礦石發(fā)運量較2022年同期增加1.37%，全球農作物前21周發(fā)運量較2022年同期增加6.9%，全球煤炭前21周發(fā)運量較2022年大幅增加超20.8%，雖然發(fā)運量累計同比增速仍處較高位置，但累計同比增速的趨勢不斷下行，高頻發(fā)運端對運價的支撐有所弱化。國內經濟復蘇偏結構性，關注后期經濟恢復力度，歐美經濟在持續(xù)的高利率下仍面臨較大的下行壓力，市場一致預計2023年中國經濟將成為全球經濟增長的一個重要對沖，但目前國內經濟復蘇面臨壓力，繼續(xù)關注后期經濟恢復力度。中國干散貨海運貿易量占全球海運貿易量比重較高，中國需求回暖對于干散貨市場價格具有舉足輕重的作用。
風險
全球罷工潮蔓延（上行風險）、全球船舶擁堵加?。ㄉ闲酗L險）、全球需求超預期下行（下行風險）
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