久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　商品期貨：貴金屬逢低買(mǎi)入套保；黑色、有色、農(nóng)產(chǎn)品、能源中性；
　　股指期貨：買(mǎi)入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■海外宏觀展望
　　全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化，關(guān)注美國(guó)失業(yè)率回升的持續(xù)性。全球服務(wù)業(yè)和消費(fèi)均呈現(xiàn)不同程度韌性，但制造業(yè)整體表現(xiàn)疲軟，更為關(guān)鍵的是，美國(guó)5月非農(nóng)也印證了這種分化，需要警惕后續(xù)美國(guó)失業(yè)率繼續(xù)抬升的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)下全球利率維持高位的階段，海外宏觀或不斷在“衰退”和“緊縮轉(zhuǎn)緩”的邏輯間切換。
　　■國(guó)內(nèi)宏觀展望
　　國(guó)內(nèi)政策加碼的契機(jī)在7月，內(nèi)生改善的時(shí)間至少要到9月。短期2020年10月的“宏觀底”具有支撐效果，市場(chǎng)基本計(jì)價(jià)4月以來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱的預(yù)期修訂，關(guān)注后續(xù)7月初的政治局會(huì)議加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策的可能，又或者庫(kù)存、信貸和地產(chǎn)周期指向的9月內(nèi)生動(dòng)力改善的可能。
　　■大類資產(chǎn)配置
　　一、預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月將按兵不動(dòng)。我們判斷美聯(lián)儲(chǔ)6月將按兵不動(dòng)，進(jìn)入到政策觀察階段，直至經(jīng)濟(jì)下行壓力倒逼央行降息。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策平臺(tái)期（從加息轉(zhuǎn)為降息期間）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)先漲后跌，上漲階段股指彈性更大，隨著降息的臨近（衰退/風(fēng)險(xiǎn)倒逼降息），風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍調(diào)整，黃金表現(xiàn)分化。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨不同程度的壓力，但只要不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，貴金屬具備較強(qiáng)配置價(jià)值。
　　二、關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的博弈。
　　■航運(yùn)：市場(chǎng)預(yù)期偏弱，施壓干散貨運(yùn)價(jià)
　　■商品：負(fù)反饋暫告一段落
　　■股指：悲觀情緒釋放，股指有望迎來(lái)探底回升
　　■風(fēng)險(xiǎn)：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。