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核心觀(guān)點(diǎn)
　　2023年是國(guó)內(nèi)各領(lǐng)域"十四五"規(guī)劃中期調(diào)整之年，軍工領(lǐng)域也不例外。受此影響，部分標(biāo)的短期業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。以長(zhǎng)盈通為例，公司在年報(bào)中披露，自2022年第四季度以來(lái)，受到軍方規(guī)劃和終端軍品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑影響，導(dǎo)致下游客戶(hù)訂單計(jì)劃放緩。5月18日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。2023年以來(lái)，廣東宏大、天微電子、愛(ài)樂(lè)達(dá)、萬(wàn)澤股份、霍萊沃、邦彥技術(shù)、智明達(dá)、長(zhǎng)盈通等上市公司陸續(xù)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；紫光國(guó)微、大立科技、航天宏圖等陸續(xù)發(fā)布股份回購(gòu)計(jì)劃。
　　我國(guó)國(guó)防軍費(fèi)占GDP比重在1.2%左右。根據(jù)2021年數(shù)據(jù)，美國(guó)、俄羅斯、印度、英國(guó)和以色列國(guó)防支出占GDP的比重分別為3.5%、4.1%、2.7%、2.2%和5.2%，遠(yuǎn)高于我國(guó)不到1.5%的比重。2023年我國(guó)國(guó)防預(yù)算約為15537億元人民幣，增速7.2%，較去年上調(diào)0.1pcts。我們認(rèn)為，我國(guó)國(guó)防軍費(fèi)有望長(zhǎng)期保持較快增長(zhǎng)，軍工行業(yè)上市公司不斷出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)與回購(gòu)計(jì)劃彰顯長(zhǎng)期信心。
　　軍工行業(yè)經(jīng)過(guò)了過(guò)去近兩年時(shí)間的較快增長(zhǎng)，未來(lái)或進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)差異顯著，結(jié)構(gòu)分化加劇或?yàn)槲磥?lái)趨勢(shì)。隨著裝備技術(shù)不斷發(fā)展，新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮，在新域新質(zhì)作戰(zhàn)領(lǐng)域或?qū)a(chǎn)生較多投資機(jī)會(huì)。另外，隨著中國(guó)日益走向世界舞臺(tái)中央，軍貿(mào)出口有望成為軍工板塊新的增長(zhǎng)點(diǎn)。建議關(guān)注以下兩條投資主線(xiàn)：
　　1）航空航天高景氣延續(xù)，建議關(guān)注增長(zhǎng)更持久、有超額增速的標(biāo)的，包括中航沈飛、鋼研高納、菲利華、圖南股份、盟升電子、振華科技、航天電器、航發(fā)控制等；
　　2）軍工新趨勢(shì)，建議關(guān)注軍工新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場(chǎng)，包括國(guó)?？萍?、航天彩虹、國(guó)博電子、臻鐳科技、北方導(dǎo)航、華秦科技、光啟技術(shù)、高德紅外、廣東宏大、亞光科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)產(chǎn)能受限導(dǎo)致軍品交付推遲；裝備批產(chǎn)過(guò)程中出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致交付推遲；軍品批量生產(chǎn)后價(jià)格降幅超出市場(chǎng)預(yù)期