>> 南華期貨-焦煤焦炭產(chǎn)業(yè)周報(bào)：宏觀預(yù)期支撐與動(dòng)力煤走弱-230528
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
大小： |
1374KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉斯亮,袁銘 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
焦煤周度綜述
現(xiàn)貨：山西與蒙煤現(xiàn)貨價(jià)格略微反彈，成交量回暖，但低價(jià)倉單問題仍然存在，26日國際市場動(dòng)力煤延續(xù)弱勢。沿海電廠以采購6-7月貨源為主，貿(mào)易商投標(biāo)價(jià)繼續(xù)下滑，印尼Q3800投標(biāo)價(jià)560-580元/噸，個(gè)別有低于560元/噸；印尼Q4500投標(biāo)價(jià)700-735元/噸
供應(yīng)：煤礦端產(chǎn)量仍有增加，洗煤廠開工率走弱，但同比去年仍然偏高，蒙煤通關(guān)車數(shù)穩(wěn)定在700車左右，較前期有一定縮量
需求：鋼廠焦化增產(chǎn)，獨(dú)立焦化略減產(chǎn)，焦煤持續(xù)讓利焦化，焦化廠減產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，但成材需求持續(xù)走弱容易觸發(fā)新一輪負(fù)反饋
庫存：獨(dú)立焦化廠出現(xiàn)補(bǔ)庫，煤礦與洗煤廠庫存環(huán)比下降，庫存壓力略減輕
利潤：內(nèi)礦利潤依然有壓縮空間，蒙煤也同樣具備讓利空間，澳煤進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)好，動(dòng)力煤走弱將給到焦煤配煤壓力
基差：正套期現(xiàn)商帶動(dòng)基差走強(qiáng)
觀點(diǎn)
短期震蕩，中期看空
估值層面，內(nèi)礦利潤依然有壓縮空間，蒙煤也同樣具備讓利空間，澳煤進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)好，動(dòng)力煤走弱將給到焦煤配煤壓力。
供應(yīng)層面，煤礦端產(chǎn)量仍有增加，洗煤廠開工率走弱，但同比去年仍然偏高，蒙煤通關(guān)車數(shù)穩(wěn)定在700車左右，較前期有一定縮量。
需求層面，鋼廠焦化增產(chǎn)，獨(dú)立焦化略減產(chǎn)，焦煤持續(xù)讓利焦化，焦化廠減產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，但成材需求持續(xù)走弱容易觸發(fā)新一輪負(fù)反饋。
短期黑色宏觀預(yù)期偏強(qiáng)，但動(dòng)力煤持續(xù)走弱壓制焦煤現(xiàn)貨的反彈，焦煤進(jìn)入震蕩階段。
策略：高拋低吸，區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)：煤礦安全檢查，蒙煤通關(guān)情況，鋼廠鐵水產(chǎn)量，焦化廠復(fù)產(chǎn)情況，澳煤進(jìn)口利潤，焦炭提降博弈，下游補(bǔ)庫不及預(yù)期，終端工地需求
焦炭周度綜述
現(xiàn)貨：第九輪提降落地，焦煤現(xiàn)貨企穩(wěn)，為焦炭現(xiàn)貨提供一定支撐
供應(yīng)：鋼廠焦化增產(chǎn)，獨(dú)立焦化略減產(chǎn)，焦煤現(xiàn)貨出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，焦化利潤走弱但由于化產(chǎn)利潤支撐，焦化企業(yè)減產(chǎn)訴求不強(qiáng)，但是成材需求持續(xù)走弱容易觸發(fā)新一輪負(fù)反饋
需求：鐵水產(chǎn)量回升至241.52萬噸附近，但在成材需求淡季現(xiàn)實(shí)下，鐵水繼續(xù)走高空間不大，有可能出現(xiàn)新一輪負(fù)反饋
庫存：除港口累庫外，其余環(huán)節(jié)庫存降低，總體庫存/鐵水走低
利潤：截止5.26，山西焦化利潤55.9元/噸，化產(chǎn)利潤360左右，利潤仍有一定壓縮空間，但盤面已經(jīng)反映了額外50元/噸的提降預(yù)期。
基差：2309基差55，基差估值較合理
觀點(diǎn)
短期震蕩，中期看空
估值層面，鋼廠盈利率走高，焦化利潤走弱，進(jìn)一步提降需要新一輪成材負(fù)反饋發(fā)生，短期持穩(wěn)。
供應(yīng)層面，鋼廠焦化增產(chǎn)，獨(dú)立焦化略減產(chǎn)，焦煤現(xiàn)貨出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，焦化利潤走弱但由于化產(chǎn)利潤支撐，焦化企業(yè)減產(chǎn)訴求不強(qiáng)。
需求層面，鐵水產(chǎn)量回升至241.52萬噸附近，但在成材需求淡季現(xiàn)實(shí)下，鐵水繼續(xù)走高空間不大，有可能出現(xiàn)新一輪負(fù)反饋
庫存層面，除港口累庫外，其余環(huán)節(jié)庫存降低，總體庫存/鐵水走低。
策略：高拋低吸，區(qū)間操作
風(fēng)險(xiǎn)：蒙煤通關(guān)情況，鋼廠鐵水產(chǎn)量，焦化廠復(fù)產(chǎn)情況，澳煤進(jìn)口利潤，焦炭第三輪提降，成材需求預(yù)期證偽
|
|
