>> 國開證券-半導體行業(yè)月報：需求復蘇緩慢，關注AI及MR驅動-230601
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
崔國濤 |
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2023年5月，半導體（申萬）累計下跌0.54%，跑贏滬深300指數(shù)5.18pct；子板塊中封測板塊漲幅大幅領先，5月累計上漲15.26%，主要系AI熱潮下先進封裝需求增長預期的拉動。
5月份全球主要市場科技股指數(shù)普遍走強，一方面受英偉達超預期的財報數(shù)據及業(yè)績指引帶動，另一方面5月10日谷歌在I/O大會上發(fā)布全新一代大模型，隨后OpenAI首次推出ChatGPT移動端應用，進一步催化了科技板塊行情。我們認為，AI大模型對算力需求將呈指數(shù)級增長，同時結合英偉達財報中數(shù)據中心業(yè)務來看，AI產業(yè)增長趨勢明朗，半導體作為AI核心和基礎，預計隨著技術迭代和應用落地展開新一輪成長。
需求端來看，工信部公布1-4月智能手機產量數(shù)據，同比下滑11.2%，同時據IDC最新預測，2023年全球智能手機出貨量預計下降3.2%，為11.7億部，相較上次預測值進一步調低，結合5月國內社融和PMI數(shù)據來看，當前國內整體需求仍顯不足，復蘇預計依舊較為緩慢；值得關注的是，蘋果MR將于6月上旬的WWDC會議上發(fā)布，并預計于三季度量產，我們認為，MR硬件創(chuàng)新周期的開啟，將驅動消費終端復蘇，同時下半年將進入電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，亦有助于加速行業(yè)去庫存進程。
價格端來看，5月份長江存儲調漲NAND產品價格3-5%，三星電子、SK海力士亦有望漲價，存儲作為半導體行業(yè)風向標，其價格企穩(wěn)可謂釋放了積極信號，疊加供給端的縮減，進一步強化了行業(yè)復蘇預期。
市場因素來看，當前A股市場風險偏好較低，半導體整體估值低于AI主題板塊，部分細分領域估值仍處于歷史低位，因此有望接棒AI繼續(xù)驅動科技股行情，且5月份以來，圍繞芯片領域的大國博弈進一步升級，行業(yè)自主可控尤為迫切，市場對半導體行業(yè)政策預期較強，建議關注產業(yè)鏈價值量較高、基本面逐步修復的代工、封測龍頭，受益于晶圓擴產的設備、材料環(huán)節(jié)龍頭，以及景氣邊際改善的存儲行業(yè)龍頭。
給予行業(yè)“中性”評級。
風險提示：全球宏觀經濟下行，新冠疫情持續(xù)蔓延，貿易摩擦加劇，技術創(chuàng)新不達預期，下游需求不達預期，業(yè)績增長低于預期，中美關系進一步惡化，俄烏戰(zhàn)爭地緣沖突，黑天鵝事件，國內經濟復蘇低于預期，國內外二級市場系統(tǒng)性風險、管制升級風險等。
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