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投資要點
　　事件：2023年6月5日晶盛機電與西部超導達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。
　　關鍵線材獲穩(wěn)定供應，利于晶盛磁場擴產&降本：此次晶盛機電與西部超導的戰(zhàn)略合作模式我們預計主要為晶盛購買西部超導的線材，晶盛機電的子公司慧翔電液生產超導磁場。
　　從超導磁場的成本構成來看，超導線材占比最大，約50-60%，其余冷凍機、容器大概占比5-7%，芬蘭Luvata為國外龍頭，晶盛與西部超導達成合作，能夠獲得穩(wěn)定足量的線材供應，方便擴張磁場產能、降低磁場生產成本。目前晶盛子公司慧翔電液是國內超導磁場市占率最高的頭部廠商，超導磁場出貨已經200個+，致力于推動半導體超導磁場的國產化，客戶包括中環(huán)領先等一線半導體硅片廠商。
　　超導磁場單晶爐滲透率有望快速提升：晶盛機電2023年5月推出第五代光伏低氧單晶爐，配置超導磁場來降低氧含量，氧含量降低至7ppma、提效0.1%-0.5%；目前公司第五代單晶爐已簽訂約3500臺設備訂單，2023年有望配置近300臺帶超導磁場的第五代單晶爐，占比約9%。
　　我們預計隨著超導磁場擴產加速，其價格會從150萬/臺逐步降低至100萬/臺、同時電池片效率提升幅度從0.1%提升至0.5%，我們預計到2024年超導磁場第五代單晶爐在晶盛單晶爐出貨中占比有望達50%、2025年有望達100%，新款單晶爐將會是光伏設備中革命性的新產品。
　　N型硅片質量要求提高，新一輪技術迭代利好設備供應商：N型硅片競爭由尺寸大小演變?yōu)橘|量高低，具備最新低氧單晶爐設備的先進產能優(yōu)勢明顯，晶盛機電、奧特維、連城數控等均推出相應產品，其中晶盛機電選擇引入成本略高超導磁場，氧含量降低至7ppma、提效0.1%-0.5%，奧特維選擇高性價比的優(yōu)化熱場設計方案，氧含量能夠降至9ppma以下，提效0.1%+，我們認為低氧單晶爐處于發(fā)展初期，利好各家硅片設備商，未來隨著硅片規(guī)格增多，不同技術路線有可能適配不同客戶需求。
　　盈利預測與投資評級：光伏設備是晶盛機電成長的第一曲線，第二曲線是半導體設備放量，第三曲線是光伏耗材和半導體耗材的完全放量。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤為47/58/70億元，對應PE為18/15/12倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：下游擴產不及預期，研發(fā)進展不及預期。