>> 東方證券-東方戰(zhàn)略觀察周報(bào)：如何理解IPEF最新動(dòng)態(tài)？-230606
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王仲堯,孫金霞,曹靖楠 |
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研究結(jié)論
5月31日美國(guó)主導(dǎo)的印太經(jīng)濟(jì)框架（IPEF）供應(yīng)鏈部分宣布談判完成，6月1日美臺(tái)簽署“21世紀(jì)貿(mào)易倡議”第一部分協(xié)議文件。自5月王毅與美國(guó)國(guó)家安全顧問(wèn)沙利文在維也納第三方地點(diǎn)會(huì)面，中美高層溝通解凍、中美關(guān)系止跌的趨勢(shì)展開(kāi)后，IPEF和“21世紀(jì)貿(mào)易倡議”的動(dòng)態(tài)似乎提示我們，美國(guó)對(duì)華圍堵政策又可能重新啟動(dòng)了。如何理解這兩個(gè)信號(hào)的分歧？
以2022年宣布的IPEF目標(biāo)為基準(zhǔn)，本次談判結(jié)果與預(yù)期一致：建立事前的供應(yīng)鏈波動(dòng)預(yù)警機(jī)制，和事后的供應(yīng)鏈危機(jī)互助機(jī)制。本次供應(yīng)鏈部分達(dá)成的協(xié)議主要為后續(xù)談判搭建平臺(tái)，實(shí)質(zhì)性與具體產(chǎn)業(yè)相關(guān)的政策內(nèi)容尚未確定。
IPEF未來(lái)會(huì)如何推進(jìn)？在時(shí)間線上，拜登政府期望在2023年11月美國(guó)主場(chǎng)舉行APEC前完成談判。IPEF有別于傳統(tǒng)貿(mào)易協(xié)定，受到美國(guó)國(guó)會(huì)的基于授權(quán)制度的阻撓風(fēng)險(xiǎn)較?。涣硗獯嬖诔蓡T國(guó)國(guó)內(nèi)審批與實(shí)際執(zhí)行可行性的風(fēng)險(xiǎn)：以供應(yīng)鏈部分協(xié)議中預(yù)警機(jī)制為例，各國(guó)政府能否在國(guó)內(nèi)順利獲得并分享私營(yíng)部門信息的授權(quán)有較大不確定性。
IPEF為中國(guó)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素有：（1）美國(guó)在印太地區(qū)推進(jìn)對(duì)華盟友體系。IPEF降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的敘事即主要是降低供應(yīng)鏈對(duì)華依賴，建立“中國(guó)+1”供應(yīng)鏈體系；（2）中國(guó)對(duì)IPEF成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響力與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的未來(lái)出口有下降風(fēng)險(xiǎn)。
6月1日美國(guó)與中國(guó)臺(tái)灣簽署了“21世紀(jì)貿(mào)易倡議”第一部分協(xié)議，核心內(nèi)容為：（1）建立美國(guó)在臺(tái)協(xié)會(huì)（AIT）與臺(tái)北經(jīng)濟(jì)文化代表處（TECRO）的官方溝通渠道；（2）建設(shè)存量監(jiān)管復(fù)核機(jī)制，可能影響此前美對(duì)臺(tái)出口的阻礙。“21世紀(jì)貿(mào)易倡議”的總體目標(biāo)與IPEF類似。對(duì)兩岸關(guān)系來(lái)說(shuō)，除違反中美關(guān)系基本原則的問(wèn)題外，“21世紀(jì)貿(mào)易倡議”加強(qiáng)美臺(tái)經(jīng)貿(mào)往來(lái)，意味著美國(guó)對(duì)臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)杠桿增強(qiáng)，可進(jìn)一步干預(yù)兩岸事務(wù)。
如何理解中美高層溝通解凍與IPEF等經(jīng)貿(mào)政策這兩個(gè)信號(hào)的分歧？在保持中美戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)將持久化的長(zhǎng)期基準(zhǔn)判斷下，我們認(rèn)為（1）短期，在2023年下半年，中美高層止跌的趨勢(shì)將延續(xù)。近期中美高層溝通解凍主要由美方當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)的情勢(shì)驅(qū)動(dòng)。美方在前期對(duì)華打壓政策效果不佳、國(guó)內(nèi)業(yè)界施壓后，考慮到中美兩大國(guó)保持溝通的政治必要性，希望回到2022年巴厘島兩國(guó)元首會(huì)談確立的止跌趨勢(shì)。此外，拜登也需要為2024年總統(tǒng)選戰(zhàn)作準(zhǔn)備。（2）中期2024年，我們判斷美國(guó)國(guó)內(nèi)的大選議程將主要驅(qū)動(dòng)中美關(guān)系變化，2024年1月臺(tái)灣地區(qū)選舉結(jié)果可能進(jìn)一步催化風(fēng)險(xiǎn)。在2023年中美關(guān)系底部修復(fù)后，2024年拜登在中美關(guān)系上就有相當(dāng)操作空間：進(jìn)可進(jìn)一步對(duì)華友好，宣傳任期中負(fù)責(zé)任地管理了中美大國(guó)關(guān)系；退可重新對(duì)華施壓。
香港金管局與阿聯(lián)酋央行會(huì)晤，討論合作的增量部分集中在：（1）大灣區(qū)投資機(jī)會(huì)向阿聯(lián)酋開(kāi)放：（2）加強(qiáng)跨境貿(mào)易結(jié)算的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；（3）加強(qiáng)香港-阿聯(lián)酋金融市場(chǎng)聯(lián)通，讓阿聯(lián)酋企業(yè)可利用香港金融市場(chǎng)連接亞洲和大陸市場(chǎng)；（4）虛擬資產(chǎn)監(jiān)管。除為大陸資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金外，考慮到阿聯(lián)酋在俄羅斯、伊朗歐美制裁下商品出口的作用，我國(guó)加強(qiáng)與阿聯(lián)酋合作也帶來(lái)地緣上的收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示
俄烏戰(zhàn)事出現(xiàn)超預(yù)期因素?cái)_動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
科索沃北部地區(qū)族群沖突升級(jí)為局部沖突。
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