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投資要點(diǎn)
　　空間計(jì)算時(shí)代開啟，AR/VR市場(chǎng)注入新活力
　　北京時(shí)間2023年6月6日，蘋果召開WWDC2023開發(fā)者大會(huì)，發(fā)布首款混合現(xiàn)實(shí)頭顯設(shè)備Vision Pro，標(biāo)志著空間計(jì)算時(shí)代的開啟；該產(chǎn)品售價(jià)高達(dá)3499美元（約25000元人民幣），預(yù)計(jì)2024年初于美國(guó)首發(fā)。同時(shí)蘋果發(fā)布了專為空間計(jì)算打造的全新操作系統(tǒng)VisionOS。TrendForce預(yù)計(jì)2024年Vision Pro出貨量約20萬臺(tái)。Vision Pro配備了多達(dá)12顆攝像頭和5顆傳感器，可實(shí)現(xiàn)更為精準(zhǔn)的空間定位，更好地運(yùn)行空間類感知應(yīng)用，結(jié)合iOS、ipadOS的完善生態(tài)，應(yīng)用場(chǎng)景有望延申至娛樂、辦公、健康等領(lǐng)域。根據(jù)Wellsenn XR數(shù)據(jù)，Vision Pro攝像頭成本約為94美元，占綜合硬件總成本的6.23%；包含12顆攝像頭，分別為6DOF追蹤（黑白單色100萬像素*4顆，索尼IMX418，單顆模組5美元，單機(jī)價(jià)值量20美元）、VST攝像頭（RGB攝像頭*2顆，單顆模組價(jià)值量為8美元，單機(jī)價(jià)值量為16美元）、眼動(dòng)追蹤攝像頭（WLO封裝攝像頭*2，索尼，單顆模組價(jià)值量為12美元，單機(jī)價(jià)值量為24美元）、面部追蹤攝像頭（WLO封裝攝像頭*2，索尼，單顆模組價(jià)值量為12美元，單機(jī)價(jià)值量為24美元）、軀干追蹤攝像頭（黑白單色100萬像素*2顆，索尼IMX418，單顆模組價(jià)值量為5美元，單機(jī)價(jià)值量為10美元）。
　　蘋果入局加速行業(yè)變革，國(guó)產(chǎn)CIS龍頭新品頻出
　　IDC預(yù)計(jì)，全球AR/VR出貨量經(jīng)歷了2022年的下滑后將在2023年實(shí)現(xiàn)反彈，2023年出貨量同比增長(zhǎng)14%達(dá)到1006萬臺(tái)。受頭部廠商降本增效策略以及非剛需消費(fèi)電子產(chǎn)品需求疲弱的影響，2023Q1中國(guó)AR/VR出貨量為17.24萬臺(tái)，同減37.72%，環(huán)減51.23%。IDC表示Vision Pro的發(fā)布將對(duì)中國(guó)AR/VR市場(chǎng)產(chǎn)生兩點(diǎn)影響：1）AR/VR設(shè)備將加速向生產(chǎn)力工具演進(jìn)；2）優(yōu)化供應(yīng)鏈體系發(fā)展，成本進(jìn)一步下探。
　　國(guó)產(chǎn)CIS龍頭韋爾股份在AR/VR/MR領(lǐng)域布局多年，緊貼行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)發(fā)布多款新品。2022年8月韋爾推出全球首款也是唯一一款三層堆疊式BSI全局快門圖像傳感器OG0TB，在30幀/秒下的功耗不到7.2毫瓦；此外，該產(chǎn)品封裝尺寸僅1.64mm*1.64mm，是當(dāng)時(shí)世界上最小的眼球/面部追蹤C(jī)IS。2022年12月韋爾再度完善在AR/VR/MR領(lǐng)域CIS的產(chǎn)品布局，發(fā)布了全局快門CISOG0VE；與上一代產(chǎn)品相比，該產(chǎn)品尺寸減小26%，能效提高50%以上；采用VGA以60幀/秒的幀率運(yùn)行時(shí)，功耗低于34毫瓦。韋爾的數(shù)字液晶覆硅LCOS技術(shù)可為AR/VR系統(tǒng)提供集成了驅(qū)動(dòng)器和幀緩沖器的單芯片解決方案，與雙芯片解決方案相比功耗降低40%。2023年5月，韋爾發(fā)布首款用于下一代AR/XR/MR眼鏡的全集成、低功耗、單芯片LCOS面板OP03011，預(yù)計(jì)2023Q4量產(chǎn)。
　　投資建議：隨著蘋果Vision Pro的發(fā)布，其他品牌將陸續(xù)推出多款競(jìng)品，AR/VR市場(chǎng)有望再度活躍，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)CIS龍頭韋爾股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。