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昨日貴金屬夜盤沖高回落，金銀比如預(yù)期回落，主要原因來(lái)自于各國(guó)央行再度顯示鷹派預(yù)期。加大拿超預(yù)期加息上調(diào)至4.75%，官方表態(tài)是因?yàn)榧幽么?月通脹率10個(gè)月來(lái)首次增長(zhǎng)，上升到4.4%，各類商品和服務(wù)價(jià)格都高于預(yù)期。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德也表示，該行正在考慮進(jìn)一步加息，使得對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息預(yù)期增強(qiáng)。
　　我們認(rèn)為，近期市場(chǎng)數(shù)據(jù)再度形成“冰火兩重天”特性，關(guān)于通脹韌性、經(jīng)濟(jì)走弱、數(shù)據(jù)波動(dòng)的原因，我們已經(jīng)在之前的報(bào)告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)。我們本周周報(bào)《債務(wù)上限和延遲加息暴露美聯(lián)儲(chǔ)底線，貴金屬支撐價(jià)確認(rèn)》的觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金價(jià)格在1950處獲得支撐?？紤]交易時(shí)間維度，本周觀察支撐維持時(shí)間。
　　我們認(rèn)為，近期情況已經(jīng)表明，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注美元信用的長(zhǎng)期性問(wèn)題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)和“韌性”主要來(lái)自于拜登持續(xù)的積極財(cái)政政策，本次反復(fù)類似于2、3月數(shù)據(jù)。積極財(cái)政政策刺激消費(fèi)端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“好壞”波動(dòng)。但最終，貨幣收緊的滯后效應(yīng)仍將壓制總需求，最后通過(guò)需求抑制將通脹打下來(lái)，最終實(shí)現(xiàn)降息。只要這種調(diào)控沒(méi)有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價(jià)值。而債務(wù)上限削減美國(guó)政府24、25年開(kāi)支，美國(guó)財(cái)政收支近期逆差高位，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動(dòng)下仍選擇觀察的舉動(dòng)，使我們確定，在美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府的政策選擇中，仍然關(guān)注長(zhǎng)期債務(wù)與美元信用問(wèn)題，這確定了加息即將終局，以及貴金屬溢價(jià)抬升的形成。
　　疊加我們預(yù)期下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走弱（與美國(guó)5月貨幣紀(jì)要與近期褐皮書(shū)預(yù)測(cè)一致），那么貴金屬的溢價(jià)將進(jìn)一步確立，我們認(rèn)為在1950美元/盎司附近，值得買入。而7月可能繼續(xù)加息的預(yù)期，有美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理，保證貨幣政策有效性可能。
　　操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司，我們確定了聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注長(zhǎng)期問(wèn)題的目標(biāo)后，對(duì)支撐的判斷加強(qiáng)，結(jié)合近期通脹預(yù)期更加回落，建議短期做空金銀比，同時(shí)少量抄底白銀。黃金考慮交易時(shí)點(diǎn)問(wèn)題，建議支撐位買入，落地時(shí)點(diǎn)或在下半年。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈