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摘要：
　　在VR領域，軟硬件相互促進，協同發(fā)展的飛輪效應已經初步形成。硬件作為承載內容和應用傳播的基礎，近年來技術不斷迭代升級，新品頻出，出貨量大幅上漲。我們認為開發(fā)者端與二創(chuàng)共同發(fā)力新作品頻出，應用商店快速擴張，海外市場VR消費逐漸起量，隨著VR生態(tài)巨大潛能逐步釋放，有望拉動硬件銷售增長，國內市場前景可期。
　　以SAM為代表的AI模型進入VR行業(yè)將產生顛覆效應：硬件端突破算力瓶頸，優(yōu)化游戲畫面；生態(tài)端降低開發(fā)成本，豐富交互體驗，有望實現潛在增收。在發(fā)展在VR行業(yè)軟硬件相輔相成，共同發(fā)展的大背景下，我們認為VR的破局之道在于：其一，根據自身的競爭優(yōu)勢，量體裁衣，尋找自身的剛需應用場景。在擁有了剛需的應用場景后，設備出貨量與內容生態(tài)就順勢得到發(fā)展；其二，根據不同目標群體對VR硬件進行功能性的分化，從而使各個類型的設備在各自的領域產生較強的口碑效應，使得VR硬件在全線上出貨量以及硬件保有量進一步提升。當硬件基數足夠大時，就能夠吸引優(yōu)秀的內容創(chuàng)作者和應用廠商入場自發(fā)參與VR生態(tài)鏈的內容創(chuàng)作，從而形成良性循環(huán)，促進整個行業(yè)的爆發(fā)。因此，長期我們看好在VR方向有戰(zhàn)略布局的相關公司。
　　投資標的：
　　1. VR硬件上游廠商（立訊精密、兆威機電、杰普特等）；
　　2.已經在VR有布局的游戲企業(yè)（愷英網絡、寶通科技、名臣健康等）；
　　3. VR內容相關企業(yè)（光線傳媒、華策影視等）；
　　4.應用場景相關企業(yè)（風語筑、鋒尚文化等）。
　　風險提示：
　　VR出貨量不及預期的風險，政策及監(jiān)管環(huán)境的風險，新品推出速度不及預期的風險，技術迭代與降本增效不及預期等風險。