>> 華鑫證券-掘金主題專題報告：英偉達鏈的AI海外映射：可類比蘋果和特斯拉鏈？-230608
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 1230KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
周灝,楊芹芹 |
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▌核心要點
從行情演繹與產(chǎn)業(yè)格局看，當(dāng)前A股英偉達鏈映射可類比于蘋果鏈與特斯拉鏈，且已進入成熟期。隨著供應(yīng)鏈的中國化導(dǎo)入與業(yè)績的同步高增，成熟期映射行情往往會持續(xù)2-3年，建議關(guān)注算力/算法/應(yīng)用三大投資方向。
▌映射復(fù)盤：對標(biāo)蘋果&特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈
蘋果鏈產(chǎn)業(yè)鏈映射的成熟期為2019/1-2021/12，進入成熟期標(biāo)志為穿戴式設(shè)備為代表的產(chǎn)品迭代；特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈映射的成熟期為2019/8-2021/11，進入成熟期的標(biāo)志為國內(nèi)電動車滲透率上行疊加model3交付，二者均實現(xiàn)了業(yè)務(wù)與業(yè)績上的映射。
▌英偉達產(chǎn)業(yè)鏈：成熟映射已建立
本輪英偉達鏈映射兼具了此前蘋果鏈（新業(yè)務(wù)拓展）以及特斯拉鏈（產(chǎn)業(yè)趨勢推動）的特點，從產(chǎn)業(yè)特征（算力芯片產(chǎn)業(yè)趨勢明確，國產(chǎn)部分供應(yīng)鏈具備比較優(yōu)勢）、股價走勢（高度相關(guān)）以及產(chǎn)業(yè)鏈個股海外營收占比（高于特斯拉鏈）判斷，我們認為當(dāng)前英偉達鏈映射進入成熟期。
▌映射機會：關(guān)注算力/算法/應(yīng)用三大方向
在主線選擇上，重點關(guān)注：(一）上游算力供應(yīng)，包括光模塊、PCB、服務(wù)器等：受益于算力需求提振打開配套供應(yīng)長期市場空間，以及國內(nèi)稀缺的算力（GPU/CPU）標(biāo)的；（二）中游算法研制合作者，包括大模型、視覺顯示等：參與模型研制開發(fā)，擁有豐富數(shù)據(jù)要素資源；（三）下游應(yīng)用開發(fā)者，包括游戲、智慧醫(yī)療、安防等：模型賦能應(yīng)用產(chǎn)品降本增效。
▌風(fēng)險提示
?。?） AI大模型應(yīng)用不及預(yù)期；（2）供應(yīng)鏈導(dǎo)入不及預(yù)期
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