>> 萬和證券-電子行業(yè)6月月報：終端消費不甚理想，周期拐點尚需等待-230606
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
大小： |
1610KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
朱琳 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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◆行情回顧：5月行業(yè)指數(shù)漲幅2.26%。5月（5.1-5.31）申萬電子指數(shù)漲跌幅為+2.26%，在申萬31個行業(yè)中排名第二，跑贏滬深300指數(shù)7.98個百分點。二級子行業(yè)中消費電子、其他電子II、元件、光學光電子、半導體、電子化學品月變動分別為+5.43%、+4.19%、+3.42%、+3.28%、-0.54%、-1.57%。2023年前5個月申萬電子指數(shù)上漲9.25%，跑贏滬深300指數(shù)11.14個百分點，行業(yè)排名第五。
◆周期判斷：終端消費仍受影響，周期拐點尚需等待。延續(xù)年度策略報告中的觀點，結(jié)合基本面與市場定價兩方面因素，我們判斷電子行業(yè)當前正處在底部階段，底部階段的結(jié)束以及下一輪量價周期上升階段開始的指引在于DRAM價格（指引行業(yè)業(yè)績基本面）何時觸底。截止至2023年5月31日，DRAMDDR34Gb 512Mx81600MHz的現(xiàn)貨價跌至1.018美元，已經(jīng)跌破前兩輪周期的底部價位，目前跌勢尚未止步，但下探趨向平緩，我們維持在年度策略報告中對DRAM價格將在2023年8月～2023年11月間觸底的觀點，看好下半年產(chǎn)業(yè)全面復蘇引領(lǐng)的新一輪上升周期的開啟。具體來看，一季度上游芯片端、中游供應(yīng)鏈與組裝端庫存水位保持向上，整體價格承壓繼而影響業(yè)績恢復，庫存去化不及預(yù)期主要還是受下游需求低迷的影響。
◆情緒判斷：利好信息釋放，無需過渡悲觀。4月下旬以來受板塊業(yè)績數(shù)據(jù)慘淡及臺積電等大廠下修2023年全年業(yè)績預(yù)期的影響，市場對電子行業(yè)周期復蘇的時間、力度預(yù)期趨向悲觀，板塊搶跑行情回落，進入短期調(diào)整階段。5月，節(jié)后市場情緒逐步恢復，受益于蘋果MR頭顯發(fā)布預(yù)告、英偉達AI芯片需求暴增等利好信息釋放，行業(yè)景氣度逐步企穩(wěn)修復。
◆投資建議：維持“強于大市”行業(yè)評級?；趯﹄娮有袠I(yè)處于周期底部的判斷，以及底部階段情緒面帶動預(yù)期先行的復盤，我們認為對于當前的電子行情無需過度悲觀。從終端應(yīng)用成長潛力與落地預(yù)期來看，考慮到終端消費數(shù)據(jù)不甚理想，板塊機會還是在于有明確突破/前景的細分領(lǐng)域，尤其是在數(shù)字經(jīng)濟浪潮席卷下，AI創(chuàng)新對算力基礎(chǔ)設(shè)施的拉動、人機交互方式的革新、終端智能硬件的升級作用已初見崢嶸。投資方面，我們建議關(guān)注算力、PCB、Chiplet等賽道，相關(guān)標的有：通富微電、興森科技、長光華芯。
◆風險提示：全球宏觀經(jīng)濟低迷風險，電子產(chǎn)品終端消費復蘇不及預(yù)期，半導體、被動元器件庫存消化進程不及預(yù)期，AI創(chuàng)新落地不及預(yù)期等。
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