| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
安信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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1.安信視點(diǎn):國(guó)內(nèi)出口回落空間仍有限
昨日，港股低開后盤初迅速走弱，恒指一度跌超0.8%,隨后震蕩回升午后轉(zhuǎn)漲。恒生指數(shù)收漲0.25%，報(bào)19299.18點(diǎn)，恒生科技指數(shù)跌0.68%，報(bào)3894.3點(diǎn)，恒生國(guó)企指數(shù)跌0.02%,報(bào)6540.03點(diǎn)。全日市場(chǎng)成交額為844.98億港元，南向資金凈買入40.48億港元。
個(gè)股來看，中國(guó)海外發(fā)展688. HK值得關(guān)注，盤中漲近3%,截至收盤漲1.83%。中國(guó)海外首季收入約319億元，同比上升10.6%;經(jīng)營(yíng)溢利約66.4億元，較去年同期可比口徑.上升34.3%。盈利能力保持行業(yè)較高的水平。今年公司首季銷售約836億元，同比上升73.2%。同期百強(qiáng)銷售平均約2.2%，公司銷售的增長(zhǎng)保持領(lǐng)先水平。今年公司要做到20%的增速,反映管理層的信心。從銷售數(shù)據(jù)來看，公司首四月操盤口徑銷售總額約1,117億元，同比上升63%，大幅跑贏同業(yè)。從成交數(shù)據(jù)來看，五月成交環(huán)比有所回落，加上居民戶中長(zhǎng)期貸款負(fù)增長(zhǎng),反映市民購房意愿還是相對(duì)較弱。然而高能級(jí)城市的需求仍然較為強(qiáng)韌，尤其是一-線城市。中國(guó)海外土儲(chǔ)主要集中在一、二線城市,未來將會(huì)繼續(xù)受惠行業(yè)整合紅利。中國(guó)海外發(fā)展是安信國(guó)際6月金股，推薦投資者持續(xù)關(guān)注。
從近期公布的數(shù)據(jù)來看，5月我國(guó)美元計(jì)價(jià)出口同比增速-7.5%,較4月大幅回落16個(gè)百分點(diǎn)，這一回落主要來自于基數(shù)效應(yīng)，去年4月由于疫情封控的影響，出口大幅回落，導(dǎo)致今年4月出口同比數(shù)據(jù)較高。去年5月疫情緩和,出口顯著回升,導(dǎo)致今年5月讀數(shù)偏低。出口兩年復(fù)合同比為3.8%,較上月小幅回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，中國(guó)對(duì)東盟、美國(guó)、歐盟等主要貿(mào)易伙伴的出口均出現(xiàn)明顯回落,同樣大部分來自于去年的基數(shù)效應(yīng):新興經(jīng)濟(jì)體中對(duì)巴西、印度、俄羅斯等國(guó)家的出口也有不同程度的回落。如果剔除基數(shù)效應(yīng)，總體出口相對(duì)穩(wěn)定。分類別看，機(jī)電、地產(chǎn)后周期、農(nóng)產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口均出現(xiàn)回落，如果從兩年復(fù)合角度同比來看，大多數(shù)品類邊際變化不大，地產(chǎn)后周期產(chǎn)品相對(duì)表現(xiàn)最弱,體現(xiàn)了海外加息對(duì)房地產(chǎn)鏈條的影響。觀察東亞經(jīng)濟(jì)體,5月韓國(guó)、越南、日本的出口均處于低位，僅有越南小幅回升。與此同時(shí)，全球制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月處于49.6,全球制造業(yè)活動(dòng)并未出現(xiàn)明顯變化,全球經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性在上升。從海外國(guó)家的表現(xiàn)來看，中國(guó)5月出口的大幅回落并非源于全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的明顯減速，更多是基數(shù)效應(yīng)的影響。此外，疫情后，全球尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家通脹猛增，中國(guó)通脹始終處于低位,考慮到通脹的差異，人民幣實(shí)際有效匯率的回落幅度要顯著大于名義值。當(dāng)下人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)回到2014年的水平。匯率的走弱與經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素有關(guān)，而中國(guó)制造業(yè)部門的競(jìng)爭(zhēng)力和勞動(dòng)生產(chǎn)效率依然持續(xù),這對(duì)出口形成較強(qiáng)支撐。疊加海外居民部門預(yù)期和信心較好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”場(chǎng)景或?qū)⒊霈F(xiàn)，因此我們傾向于認(rèn)為5月出口數(shù)據(jù)的大幅回落主要是基數(shù)效應(yīng)的影響，進(jìn)一步大幅回落的空間不大。
分析師:韓致立
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