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1、國(guó)防：內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)；相對(duì)上游和中游，下游主機(jī)廠業(yè)績(jī)彈性更大
　?。?）“二十大”再提加快世界一流軍隊(duì)建設(shè)。2023年為“十四五”第三年，“時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半”，趨勢(shì)向上。
　　“備戰(zhàn)、2027百年強(qiáng)軍、建設(shè)與第二大經(jīng)濟(jì)體相稱(chēng)的強(qiáng)大國(guó)防”是既定方向，二十大再提強(qiáng)軍建設(shè)、“建成世界一流軍隊(duì)”，首提“打造強(qiáng)大戰(zhàn)略威懾力量體系、增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重”。
　　（2）新一輪國(guó)企改革行動(dòng)背景下，軍工央企將迎進(jìn)一步發(fā)展。
　　2023以來(lái)國(guó)資委多次召開(kāi)會(huì)議，提出加大國(guó)防軍工等重點(diǎn)安全領(lǐng)域布局、國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)開(kāi)展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)進(jìn)行。國(guó)資委將2023年央企主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)調(diào)整為“一利五率”，提出“一增一穩(wěn)四提升”年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，推動(dòng)央企提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　?。?）國(guó)防軍工核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。
　　未來(lái)國(guó)企整合、股權(quán)激勵(lì)有望加快進(jìn)程。中船集團(tuán)旗下公司已啟動(dòng)重組，十大軍工集團(tuán)重組預(yù)期將升溫，重視中船集團(tuán)、航天科技、中電科、中航工業(yè)、航天科工、兵器工業(yè)等集團(tuán)的重組進(jìn)程。相對(duì)上游和中游，下游主機(jī)廠業(yè)績(jī)彈性更大。
　　2、核心賽道：看好航空航天、船舶、陸軍裝備、無(wú)人機(jī)等，推薦下游主機(jī)廠及高壁壘、競(jìng)爭(zhēng)格局好的上中游標(biāo)的
　　（1）航空航天：聚焦下游主機(jī)廠，盈利能力將逐步提升
　　（2）船舶：量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)進(jìn)入中期景氣上升期
　?。?）陸裝：俄烏沖突凸顯重要性，外貿(mào)將成新增長(zhǎng)點(diǎn)；聚焦遠(yuǎn)程火箭彈
　?。?）無(wú)人機(jī)：“內(nèi)需+外貿(mào)”邏輯加強(qiáng)，受益“一帶一路”
　?。?）信息化：被動(dòng)元器件估值已在低位，關(guān)注航天產(chǎn)業(yè)鏈需求端變動(dòng)
　?。?）新材料：高溫合金供給上升，增材制造、特種材料募投達(dá)產(chǎn)，新增賽道增多
　　3、重點(diǎn)推薦：中國(guó)船舶、中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、內(nèi)蒙一機(jī)、中航沈飛、中兵紅箭、理工導(dǎo)航、振華科技、中航光電、航發(fā)控制
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示：上游周期品價(jià)格大幅上漲、重大事故導(dǎo)致的交付不及預(yù)期、行業(yè)需求不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)