久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一、部分投資者覺得經(jīng)濟(jì)“形勢比人強(qiáng)”，博弈經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺正當(dāng)時。但短期市場運(yùn)行存在兩個悖論：1.市場期待房地產(chǎn)支持政策加碼，但卻無法預(yù)期政策快速見效。2.存量博弈環(huán)境下，核心資產(chǎn)(交易經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)，邏輯更容易外推的方向)和重點(diǎn)主題(上漲彈性的最終來源)短期存在蹺蹺板效應(yīng)。目前博弈政策本身的賺錢效應(yīng)并不好。
　　我們提示，短期市場運(yùn)行存在兩個悖論，目前博弈政策的賺錢效應(yīng)并不好：1.現(xiàn)階段，市場無法預(yù)期房地產(chǎn)支持政策會快速見效：居民支出意愿是收入預(yù)期的函數(shù)，而收入預(yù)期提升是總量經(jīng)濟(jì)改善的結(jié)果，市場對居民支出意愿的彈性不會預(yù)期太高。這種情況下，期待政策階段，可以做反彈，而一旦政策落地，可能又會調(diào)整。博弈地產(chǎn)放松，目前還不是一個高彈性的投資邏輯。
　　 2.存量博弈環(huán)境下，核心資產(chǎn)和重點(diǎn)主題短期存在蹺蹺板效應(yīng)，能夠帶領(lǐng)反彈走得更遠(yuǎn)的結(jié)構(gòu)，尚未形成合力。在一些中長期假設(shè)比較混亂的背景下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)本身，不是一個高彈性的投資邏輯。
　　二、維持短期底部區(qū)域判斷不變，耐心等待讓市場選擇方向的關(guān)鍵催化出現(xiàn)。向上需要更明確政策催化，或者主題新增催化落地。同時，短期不排除經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期快速出清，演繹“最后一跌+絕地反擊”行情。
　　根據(jù)上文的分析，我們維持短期總體市場處于底部區(qū)域的判斷不變，但短期行情運(yùn)行存在兩個關(guān)鍵悖論，驅(qū)動有效反彈的催化劑尚未出現(xiàn)，仍需耐心等待。市場向上，需要更明確的政策催化，只有在穩(wěn)增長加碼力度足以支持經(jīng)濟(jì)改善有效外推的情況下(小概率)，順周期才會有持續(xù)機(jī)會。更大概率的情景是，穩(wěn)增長發(fā)力能夠改善中短期經(jīng)濟(jì)預(yù)期，但改善無法外推。比如財(cái)政支出/寬信用再發(fā)力，當(dāng)期肯定有支撐經(jīng)濟(jì)的效果，但市場可能對其持續(xù)性的信心仍有待提高。這種情況同樣有利于主題行情進(jìn)一步演繹。另外，主題新增催化落地，強(qiáng)化主題趨勢，也可能帶動市場脫離底部區(qū)域。
　　三、下場博弈政策，不如堅(jiān)持主題思維，隔岸觀火。市場向上彈性最終還是來自于主題行情。數(shù)字經(jīng)濟(jì)先反彈，央企價(jià)值重估后續(xù)也有機(jī)會。
　　短期博弈政策正當(dāng)時，但真正下場交易政策博弈的賺錢效應(yīng)并不強(qiáng)，不如堅(jiān)持主題思維，隔岸觀火。我們明確提示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)性價(jià)比修復(fù)到位，第三波行情已經(jīng)啟動。同時，央企價(jià)值重估政策布局從未動搖，估值提升仍有空間(三大運(yùn)營商的極限估值，可以參考長江電力在資產(chǎn)荒背景下的高估值)，關(guān)鍵驗(yàn)證依然可期(2023年內(nèi)央企分紅比例進(jìn)一步提升，ROE提升)，央企價(jià)值重估行情同樣未完，后續(xù)也有機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期