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1、回顧歷史，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的政策空窗期，市場(chǎng)悲觀情緒容易發(fā)酵，典型的市場(chǎng)悲觀預(yù)期加大的年份分別是2012、2016、2018以及2022年，同當(dāng)前來(lái)看存在一定的借鑒意義。
　　2、2012和2016年與當(dāng)前市場(chǎng)的悲觀預(yù)期較為類(lèi)似，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)較為悲觀，有效需求不足是核心矛盾。經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)破局的關(guān)鍵在于貨幣財(cái)政政策的全面發(fā)力以及地產(chǎn)調(diào)控態(tài)度的明顯轉(zhuǎn)向。
　　3、2018與2022年同樣面臨著經(jīng)濟(jì)下行加大的壓力，但突發(fā)事件導(dǎo)致的內(nèi)憂(yōu)外患的特征更為明顯，2018年是貿(mào)易摩擦，2022年是俄烏沖突以及美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮，經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的破局關(guān)鍵主要在于政策針對(duì)性發(fā)力以及外部風(fēng)險(xiǎn)因素的緩釋。
　　4、當(dāng)前而言，有效需求不足的背景下經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)破局的關(guān)鍵在于貨幣與財(cái)政的逆周期調(diào)節(jié)工具充分發(fā)力，近期官媒釋放樂(lè)觀信號(hào)的力度在不斷增強(qiáng)，對(duì)于市場(chǎng)情緒的改善起到了推動(dòng)作用，6-7月政策發(fā)力窗口期打開(kāi)，或?qū)⒁欢ǔ潭扰まD(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，成為經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)破局的關(guān)鍵。
　　5、配置方面延續(xù)此前判斷，短期建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)及安全邊際較高的板塊，例如消費(fèi)板塊中的中藥、白色家電，盈利水平改善的電力央國(guó)企，以及TMT中業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的算力方向；中期來(lái)看，補(bǔ)跌接近尾聲、產(chǎn)業(yè)催化劑和海外映射愈發(fā)明確的TMT仍是市場(chǎng)的主攻方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性收緊超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)失速下行，中美摩擦加劇，疫情超預(yù)期惡化，相關(guān)標(biāo)的公司未來(lái)業(yè)績(jī)的不確定性，相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，當(dāng)前與歷史時(shí)期不具有完全可比性等。