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策略摘要
　　隨著原料問(wèn)題邊際緩解，瀝青自身市場(chǎng)利多因素有限。盤(pán)面回調(diào)后主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自于原油成本端。如果宏觀情緒能夠持續(xù)改善，油價(jià)有望進(jìn)一步上漲，或帶動(dòng)BU反彈。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　本周瀝青盤(pán)面呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，整體波動(dòng)有限。
　　國(guó)內(nèi)供給：稀釋瀝青通關(guān)問(wèn)題尚未完全解決，不過(guò)部分原料可能通過(guò)其他名義通關(guān)，或帶動(dòng)裝置負(fù)荷及瀝青產(chǎn)量邊際回升。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工率錄得42.24%，環(huán)比前一周增加4.1%。未來(lái)一周，山東地區(qū)的匯豐石化以及西北地區(qū)的美匯特均有計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，預(yù)計(jì)整體開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)小幅增加。
　　需求：進(jìn)入6月份后，終端需求并未有太明顯的改善，部分項(xiàng)目資金偏緊的矛盾依然對(duì)開(kāi)工形成壓制。未來(lái)一周，降雨天氣將對(duì)局部道路項(xiàng)目施工形成阻礙。此外，資金狀況尚未明顯改善，因此瀝青終端需求仍增長(zhǎng)乏力，預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)氛圍。此外，當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)仍不明朗，投機(jī)需求也相對(duì)有限。
　　庫(kù)存：國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存整體延續(xù)增長(zhǎng)，但累庫(kù)趨勢(shì)有所放緩。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存錄得134.6萬(wàn)噸，環(huán)比前一周增加2.72%；與此同時(shí)瀝青社會(huì)庫(kù)存錄得147.51萬(wàn)噸，環(huán)比前一周下降0.75%。
　　邏輯：當(dāng)前瀝青市場(chǎng)多空因素交織，短期方向較不明朗。具體來(lái)看，在稀釋瀝青通關(guān)問(wèn)題尚未完全解決的背景下，部分前期受影響的煉廠仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)整體開(kāi)工負(fù)荷與產(chǎn)量受限。但與此同時(shí)，在天氣與資金因素的影響下，終端需求同樣偏弱，改善動(dòng)力不足。此外，對(duì)于上游原油市場(chǎng)而言，基本面的支撐以及宏觀面的壓制仍在交替演繹，油價(jià)區(qū)間震蕩格局難以打破。但考慮到重油結(jié)構(gòu)性收緊的趨勢(shì)，我們認(rèn)為瀝青成本端支撐將持續(xù)存在?？傮w來(lái)看，BU盤(pán)面短期或維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，關(guān)注原料問(wèn)題的進(jìn)展及終端需求的改善情況。
　　策略
　　單邊中性；觀望為主
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　無(wú)