>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：從文化強國、AI+XR技術創(chuàng)新的高度看傳媒行情持續(xù)性-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 1151KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
站在文化強國、全球技術革命的高度看2023A股傳媒的大機遇。市場對A股傳媒投資機會有共識，但對高度有分歧（當前估值在歷史50%分位數(shù)），年初以來傳媒板塊的估值提升主要反映了政策邊際放松和弱周期甚至抗周期的口紅效應邏輯；但我們認為可以更大格局看本輪機遇對應的高度：一方面，國家領導人強調“建設文化強國、建設中華民族現(xiàn)代文明”，傳媒上市公司尤其是央國企、在出海中發(fā)揮領軍作用的游戲公司在文化強國背景下將承擔更高使命也迎來新的發(fā)展機遇，另一方面，AI+XR的全球技術創(chuàng)新浪潮，將帶來內容產業(yè)的生產力革命和體驗革命，有望做大行業(yè)蛋糕，驅動新的增長。
專題一游戲：站在AI+XR全球創(chuàng)新浪潮的高度看行情的持續(xù)性。當前板塊估值中樞PE約25x，我們認為需要AI（內容高度個性化、提升交互體驗得以可能）、XR（蘋果MR與Unity合作，3D內容制作瓶頸有望突破）的技術創(chuàng)新有望提升游戲交互體驗，提升行業(yè)天花板，驅動估值繼續(xù)上行。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，4月手游收入同比下降4.37%明顯縮窄，考慮更多新品上線，5月有望同比表現(xiàn)進一步向好，我們預計下半年行業(yè)增長加速至20-30%，考慮人員優(yōu)化，游戲公司利潤增速將更高。繼續(xù)重點推薦【神州泰岳】游戲資產質地優(yōu)異、AI催收今年有望放量，【三七互娛】《凡人修仙傳》等新品表現(xiàn)強勢；【巨人網(wǎng)絡】新品大年，3月《原始征途》已經(jīng)上線，二次元放置RPG《龍與世界的盡頭》預計暑期上線，下半年到明年增長構筑確定性。彈性品種近期重點關注【紫天科技】和【世紀華通】?；久娓略斠娬摹Ｆ溆鄻说模簮鹩⒕W(wǎng)絡、吉比特、電魂網(wǎng)絡、盛天網(wǎng)絡、完美世界、游族網(wǎng)絡、浙數(shù)文化、電廣傳媒。
專題二—出版央國企：AI數(shù)據(jù)催化不斷，邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，繼續(xù)推薦。海外社區(qū)媒體的數(shù)據(jù)收費細則逐步明確：1）據(jù)CNBC報道，Reddit將對每5000萬次API請求收取1.2萬美元的費用。根據(jù)第三方應用程序Apollo的創(chuàng)建者，Apollo上個月提出70億個請求，這意味著每月大約需要支付170萬美元，或者每年2000萬美元。2）據(jù)WIRED報道，推特提供了三種套餐，每月支付4.2萬/12.5萬/21萬美元可以訪問5000萬/1億/2億條推文。
重點關注【中國出版】，中國科傳。韓國媒體報道:韓國將于2025年起將AI引入小中高課程并于2028年全面覆蓋，預示了AI對教育產業(yè)的極高價值。地方出版公司發(fā)力智慧教育，擁有內容和渠道優(yōu)勢，估值較低，重點關注【南方傳媒】【皖新傳媒】【鳳凰傳媒】【中原傳媒】【浙版?zhèn)髅健俊旧綎|出版】等；大眾圖書領軍【中信出版】。
專題三—掌閱科技：稀缺C端入口型標的，邁向AI數(shù)智化平臺
其余重點標的：影視：上海電影、華策影視、光線傳媒、芒果超媒。
風險提示：AIGC作品對原創(chuàng)作品的知識產權保護構成挑戰(zhàn)；AI模型訓練面臨算力和能耗瓶頸的風險；內容公司無法及時適應AI時代變革，在競爭中處于不利地位的風險。
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