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推薦組合：順豐控股、京滬高鐵、廣深鐵路、吉祥航空、春秋航空、中國(guó)國(guó)航、南方航空、圓通速遞、申通快遞、皖通高速、興通股份、宏川智慧、中谷物流、廈門(mén)國(guó)貿(mào)、招商公路、白云機(jī)場(chǎng)、華夏航空、上海機(jī)場(chǎng)、盛航股份、密爾克衛(wèi)、韻達(dá)股份、廈門(mén)象嶼、招商南油、中遠(yuǎn)海能。建議關(guān)注：嘉友國(guó)際、德邦股份、海晨股份
　　本周聚焦：1.1、航空：中歐中日線恢復(fù)加密。1.2、快遞：國(guó)家郵政局發(fā)布2023年5月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告。
　　本周觀點(diǎn)：1、航空機(jī)場(chǎng)板塊：航空：邊際交易結(jié)束，旺季即將到來(lái)，當(dāng)前是航空板塊旺季行情的最佳布局時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為后續(xù)假期、旺季行業(yè)有望量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)國(guó)際航線的恢復(fù)也將不斷攤薄國(guó)內(nèi)運(yùn)力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化。無(wú)論小航大航均有較大想象空間，航空我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！持續(xù)關(guān)注彈性較強(qiáng)的三大航（南方航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航），運(yùn)營(yíng)領(lǐng)先的民營(yíng)航企（春秋航空、吉祥航空）。機(jī)場(chǎng)：機(jī)場(chǎng)板塊價(jià)值也與國(guó)際航線的修復(fù)有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，客流恢復(fù)后有望重拾免稅增長(zhǎng)曲線。隨著換季后國(guó)際航線的持續(xù)恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)免稅銷(xiāo)售額有望逐漸回歸。預(yù)計(jì)23年起機(jī)場(chǎng)也將脫離出行板塊走出自己的獨(dú)立行情，樞紐機(jī)場(chǎng)王者歸來(lái)可期，推薦白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)。2、快遞板塊：直營(yíng)快遞：1）順豐底盤(pán)刷新與戰(zhàn)略聚焦，使得高端業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力強(qiáng)化，即便在需求弱復(fù)蘇環(huán)境下，公司盈利能力今年以來(lái)改善明顯，預(yù)計(jì)順豐23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為91/118/143億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前2353.6億元市值今明后年估值約25.8/20.0/16.5倍。2）公司具備需求回暖主業(yè)彈性、國(guó)際業(yè)務(wù)蓄力破局、新業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入盈利期等看點(diǎn)。建議關(guān)注公司業(yè)績(jī)、收入超預(yù)期空間和估值低位的投資機(jī)會(huì)。電商快遞：今年階段性?xún)r(jià)格波動(dòng)較去年更大，價(jià)格戰(zhàn)下尾部公司融資壓力、經(jīng)營(yíng)壓力等逐步增加，價(jià)格戰(zhàn)效果有望超預(yù)期，優(yōu)質(zhì)公司有望從份額和定價(jià)能力改善中雙重受益。結(jié)合目前的后端派費(fèi)排序和前端終端價(jià)格排序，中長(zhǎng)期看好份額、定價(jià)領(lǐng)先的【中通快遞】，推薦專(zhuān)注于定價(jià)能力提升、份額保持跟進(jìn)的【圓通速遞】，關(guān)注規(guī)模、服務(wù)均有提升，定價(jià)能力尚未釋放的【申通快遞】，觀察正在管理變化的【韻達(dá)股份】。3、?；肺锪靼鍓K：貨代：2022年第3季度中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（CCFI）快速下降，今年年以來(lái)運(yùn)價(jià)指數(shù)企穩(wěn)，5月小幅回落。我們認(rèn)為貨代價(jià)格快速下跌時(shí)期已過(guò)，隨著下游需求的復(fù)蘇，看好未來(lái)貨代價(jià)格的修復(fù)。內(nèi)貿(mào)陸運(yùn)：化學(xué)品的供需錯(cuò)配催生了運(yùn)輸需求，運(yùn)輸景氣度與化工行業(yè)景氣度密切相關(guān)。今年以來(lái)部分主要化學(xué)品煉廠開(kāi)工率整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)內(nèi)貿(mào)陸運(yùn)運(yùn)輸需求將進(jìn)一步提升。倉(cāng)儲(chǔ)：危險(xiǎn)品倉(cāng)庫(kù)有較高進(jìn)入壁壘，是行業(yè)內(nèi)的核心資產(chǎn)，收入構(gòu)成通常為租金+操作費(fèi)+增值服務(wù)?；ば袠I(yè)景氣度回升將加速倉(cāng)儲(chǔ)周轉(zhuǎn)，提高倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)收入的同時(shí)強(qiáng)化其盈利能力。建議關(guān)注密爾克衛(wèi)、宏川智慧。內(nèi)貿(mào)水運(yùn)：水上危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸行業(yè)存在高進(jìn)入管制壁壘，過(guò)去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運(yùn)化學(xué)品市場(chǎng)政策監(jiān)管強(qiáng)烈，從準(zhǔn)入門(mén)檻與新增運(yùn)力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營(yíng)主體和船舶運(yùn)力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費(fèi)仍處于穩(wěn)健增長(zhǎng)期，沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸需求持續(xù)增長(zhǎng)。行業(yè)今年有望延續(xù)緊平衡趨勢(shì)，頭部公司強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)下，行業(yè)集中度份額持續(xù)提升。外貿(mào)水運(yùn)：外貿(mào)?；泛竭\(yùn)運(yùn)價(jià)波動(dòng)相對(duì)較小，當(dāng)前處于供需改善期。外貿(mào)水運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，業(yè)務(wù)空間廣闊，有利于新進(jìn)入者，國(guó)內(nèi)?；愤\(yùn)輸公司處在布局外貿(mào)業(yè)務(wù)的機(jī)遇期。建議關(guān)注興通股份、盛航股份。4、航運(yùn)板塊：油運(yùn)：油輪供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年供給增速將明顯放緩。制裁實(shí)施之后全球原油出口格局有望重塑，拉長(zhǎng)行業(yè)運(yùn)距。當(dāng)前運(yùn)價(jià)回暖抬升，淡季布局迎接旺季，建議關(guān)注油運(yùn)公司中遠(yuǎn)海能與招商輪船。集運(yùn)：外貿(mào)運(yùn)價(jià)已經(jīng)逐步均值回歸，隨著外貿(mào)船舶今年大量交付之后，外貿(mào)運(yùn)價(jià)有望先觸底回升。隨著頭部?jī)?nèi)貿(mào)公司在手的大船開(kāi)始投放，阿爾法公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運(yùn)公司中谷物流。5、公路鐵路板塊：高速板塊周期弱，進(jìn)入壁壘高、有一定壟斷性，因此業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、防御性強(qiáng)，隨著疫情影響消散，高速公路板塊業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升。同時(shí)，近幾年高速上市公司注重投資者回報(bào)，多家公司發(fā)布股東回報(bào)計(jì)劃，大幅提高分紅比例以及承諾未來(lái)幾年高分紅水平，給投資人帶來(lái)確定性的高股息回報(bào)。建議關(guān)注：皖通高速、招商公路。鐵路板塊：2023年以來(lái)鐵路客流恢復(fù)程度持續(xù)超預(yù)期，個(gè)人及商務(wù)出行需求恢復(fù)趨勢(shì)明顯，本線跨線雙雙高增長(zhǎng)，客座率恢復(fù)遠(yuǎn)超京滬航線。此外鐵路客運(yùn)市場(chǎng)化定價(jià)趨勢(shì)，為鐵路客運(yùn)公司業(yè)績(jī)打開(kāi)充足想象空間。此外，23Q1廣深鐵路新增開(kāi)多對(duì)通港高鐵，增厚公司業(yè)績(jī)；未來(lái)有望全面進(jìn)入高鐵運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。建議關(guān)注：京滬高鐵、廣深鐵路。6、港口板塊：從2023年一季度全國(guó)港口運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看，吞吐量數(shù)據(jù)略好于預(yù)期。由于2021-2022年高基數(shù)、出口壓力較大等原因?qū)е?-2月部分港口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)