>> 財(cái)通證券-建材行業(yè)策略周報(bào)：行業(yè)底部多積極信號(hào)，龍頭現(xiàn)布局價(jià)值-230611
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2023/6/11 |
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來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
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看好 |
作者： |
畢春暉 |
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消費(fèi)建材：6月政策出臺(tái)是時(shí)點(diǎn)，政策端或現(xiàn)積極信號(hào)帶動(dòng)地產(chǎn)鏈整體復(fù)蘇。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年5月CPI同比上漲0.2%，漲幅較上月擴(kuò)大0.1pct；環(huán)比下降0.2%，降幅比上月擴(kuò)大0.1pct，1-5月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.8%。PPI同比下降4.6%，降幅比上月擴(kuò)大1.0pct；環(huán)比下降0.9%，降幅比上月擴(kuò)大0.4pct。據(jù)海關(guān)總署，5月我國(guó)出口1.95萬(wàn)億元，下降0.8%；進(jìn)口1.5萬(wàn)億元，增長(zhǎng)2.3%；貿(mào)易順差4523.3億元，收窄9.7%。高基數(shù)疊加前期出口需求釋放后，國(guó)內(nèi)5月出口同比增速回落。
從地產(chǎn)情況來(lái)看，克而瑞預(yù)計(jì)6月27個(gè)重點(diǎn)城市新房供應(yīng)規(guī)模預(yù)計(jì)將保持低位運(yùn)行，新增供應(yīng)面積環(huán)比微增9%，同比下跌36%。展望需求端，一方面偏低的供應(yīng)量或制約成交放量空間，另一方面市場(chǎng)信心和預(yù)期仍顯不足，因此6月主要關(guān)注政策端松綁情況，若政策釋放積極信號(hào)，帶動(dòng)竣工端和銷(xiāo)售端呈現(xiàn)修復(fù)趨勢(shì)，我們認(rèn)為傳導(dǎo)效應(yīng)下建材企業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)復(fù)蘇。
整體來(lái)看目前beta端對(duì)于消費(fèi)建材企業(yè)股價(jià)的影響更勝于alpha，核心的關(guān)注點(diǎn)在于地產(chǎn)政策的放松和需求的恢復(fù)程度。建議關(guān)注：1）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績(jī)彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門(mén)龍頭王力安防；2）管材零售龍頭偉星新材，國(guó)內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹(shù)，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門(mén)龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶。
周期：玻璃投機(jī)需求疊加補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)需求有所回暖；水泥成本支撐價(jià)格，關(guān)注需求釋放。玻璃方面，周內(nèi)受期貨市場(chǎng)提振、中下游存貨不多支撐，成交環(huán)比上周有所好轉(zhuǎn)，部分廠(chǎng)小幅提漲價(jià)格。但下游訂單支撐不足，成交持續(xù)性承壓，部分價(jià)格再次下調(diào)，整體價(jià)格重心仍有小幅下移。后市看，6月份季節(jié)性偏淡，下游訂單支撐預(yù)期不足，中下游按需補(bǔ)貨為主，整體市場(chǎng)成交仍存在一定壓力。未來(lái)看，政策端多現(xiàn)積極信號(hào)，房建部分城市放開(kāi)限購(gòu)，第二批基建專(zhuān)項(xiàng)債申報(bào)在即，下游需求好轉(zhuǎn)下有望提振玻璃需求，加之純堿價(jià)格的下降，玻璃企業(yè)有望迎來(lái)利潤(rùn)的釋放。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)突出的旗濱集團(tuán)。
玻璃成本變化帶來(lái)的利潤(rùn)彈性測(cè)算：以每重箱平板玻璃消耗0.01噸純堿，以及0.0083噸重油/10.85立方米天然氣/0.01噸石油焦為假設(shè)。以純堿價(jià)格（2780元/噸）計(jì)算，若純堿價(jià)格每下跌10%，則玻璃產(chǎn)線(xiàn)成本每重量箱可下降2.78元，單箱利潤(rùn)也可增加2.78元。而若燃料價(jià)格（石油焦-5232元/噸；重油價(jià)格-6080元/噸；天然氣價(jià)格-3.39元/立方米）每下降10%，則分別可帶來(lái)單位重量箱的成本下降3.68/3.14/3.03元，單箱利潤(rùn)也可增加3.68/3.14/3.03元。以旗濱集團(tuán)為例，假設(shè)年銷(xiāo)量為11500萬(wàn)重量箱，則純堿每下降10%可帶來(lái)3.2億元的利潤(rùn)，燃料成本下降10%可分別帶來(lái)4.2/3.6/3.5億元的利潤(rùn)。
6月上旬，市場(chǎng)需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，受降雨和高考等因素影響，水泥成交受阻，企業(yè)綜合出貨率環(huán)比下滑近6個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑4個(gè)百分點(diǎn)，水泥庫(kù)存繼續(xù)攀升，多數(shù)地區(qū)庫(kù)存達(dá)到70%或滿(mǎn)庫(kù)狀態(tài)。價(jià)格方面，在經(jīng)過(guò)前期持續(xù)回落后，目前絕大多數(shù)地區(qū)水泥價(jià)格已接近成本線(xiàn)或虧損，價(jià)格回落幅度有所收窄，鑒于市場(chǎng)進(jìn)入淡季，水泥需求低迷將會(huì)持續(xù)兩個(gè)月左右，后期水泥價(jià)格多將會(huì)底部徘徊為主。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
新材料：碳纖維價(jià)格明穩(wěn)暗降，需求釋放是關(guān)鍵；玻纖價(jià)格低位運(yùn)行，關(guān)注需求啟動(dòng)帶動(dòng)價(jià)格上漲；鋁箔短期看國(guó)內(nèi)供給，長(zhǎng)期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，本周碳纖維市場(chǎng)需求依舊弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格明穩(wěn)暗降，截至本周四碳纖維市場(chǎng)均價(jià)為118.7元/千克，較上周同期均價(jià)持穩(wěn)；目前場(chǎng)內(nèi)合格品價(jià)格偏穩(wěn)定，部分不合格品價(jià)格降低，主要系場(chǎng)內(nèi)新增產(chǎn)能雖產(chǎn)量釋放緩慢，但場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存壓力倍增，企業(yè)急于降庫(kù)存回流資金，但場(chǎng)內(nèi)一致出貨導(dǎo)致成交難度加大，下游采買(mǎi)積極性逐步降低。未來(lái)看低端領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)更多的依賴(lài)成本制造優(yōu)勢(shì)，中高端領(lǐng)域在技術(shù)優(yōu)先的同時(shí)需關(guān)注成本，尖端領(lǐng)域技術(shù)突破是關(guān)鍵。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
玻纖方面，粗紗下游提貨速度放緩，市場(chǎng)整體產(chǎn)銷(xiāo)顯平淡，多數(shù)池窯廠(chǎng)庫(kù)存再次回漲，但成本端支撐下，多數(shù)廠(chǎng)成交價(jià)格下行幅度有限；周內(nèi)多數(shù)中小型廠(chǎng)成交價(jià)格靈活度較高，雖幾大龍頭企業(yè)報(bào)價(jià)以穩(wěn)為主，但針對(duì)部分大戶(hù)訂單，月內(nèi)價(jià)格仍有可談空間，短期庫(kù)存增加壓力下，挺價(jià)難度增加；截止目前，無(wú)堿2400tex直接紗價(jià)格3800-4100元/噸。細(xì)紗方面，近期國(guó)內(nèi)池窯電子紗市場(chǎng)多數(shù)池窯廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)顯一般，下游電子布價(jià)格低位成交維持，雖個(gè)別廠(chǎng)報(bào)價(jià)上調(diào)，但市場(chǎng)整體需求支撐仍顯平淡；但當(dāng)前電子紗價(jià)格成本對(duì)其存較強(qiáng)支撐，雖然部分廠(chǎng)短期存小幅提張計(jì)劃，實(shí)際落實(shí)情況尚需跟進(jìn)。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)顯著的中國(guó)巨石。
電池鋁箔領(lǐng)域，短期來(lái)看，不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模夯實(shí)成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強(qiáng)者更強(qiáng)；中長(zhǎng)期看，海外市場(chǎng)布局或是未來(lái)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)來(lái)源，一方面歐美國(guó)家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈
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