>> 華泰證券-可選消費(fèi)行業(yè)：消費(fèi)漸暖，關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)遇與平價商業(yè)-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
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5月CPI同比小幅回升，618期間銷售額熱度高，消費(fèi)整體呈回暖態(tài)勢
5月我國CPI同比上漲0.2%，相較4月同比增速0.1%小幅回暖。其中食品價格同比增長1.0%，是帶動CPI回暖的核心原因。消費(fèi)品價格下降0.3%，其中以豬肉、交通工具（及燃料）等降幅更為明顯，旅游則迎來較高景氣，價格同比增長8.0%，據(jù)國家旅游局，23年五一期間旅游人次已超過19年同期水平。進(jìn)入6月份，各家電商公布618開門紅成績單，京東自活動開啟28小時后超30個家電品牌成交過億，快手6月1-3日電商訂單量同比增長72%。CPI價格的回暖以及618電商平臺的活躍表現(xiàn)印證當(dāng)前消費(fèi)仍呈復(fù)蘇態(tài)勢，但考慮到CPI提升有限，且商品與服務(wù)呈分化態(tài)勢，因此我們建議關(guān)注消費(fèi)穩(wěn)復(fù)蘇下的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，包括彩妝、珠寶、白電，以及建議關(guān)注平價消費(fèi)，如平價餐飲、旅游、折扣零售。
可選消費(fèi)回暖放緩，內(nèi)部品類表現(xiàn)分化
伴隨消費(fèi)者信心逐步恢復(fù)，可選消費(fèi)需求有所回暖，但從23年社零數(shù)據(jù)看，4月限額以上金銀珠寶、化妝品、服鞋針紡類銷售額較21年同期復(fù)合增速分別為2.0%、0.7%、1.0%，相較3月的5.4%、3.3%、1.5%有明顯回落。金銀珠寶表現(xiàn)的相對高景氣主要得益于國際金價的持續(xù)上漲，其中素金銷售快于非素類，行業(yè)呈量降價升的特點(diǎn)；化妝品中，護(hù)膚與彩妝類表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，618大促預(yù)售截至5月31日，天貓平臺護(hù)膚類目/彩妝類目預(yù)售額分別同比-0.4%/+35.9%；服裝品類方面，定位大眾的服裝品牌銷售相對快時尚品牌也更有韌性。
必選消費(fèi)方面日用、飲料品類表現(xiàn)較弱，折扣零售景氣高
4月，限額以上企業(yè)糧油食品、中西藥品類銷售額兩年復(fù)合增速分別為7.4%、5.7%，日用品、飲料類表現(xiàn)較弱，增速分別為0.3%、1.0%，拖累必選消費(fèi)整體表現(xiàn)，疊加5月CPI的邊際修復(fù)，對超市同店銷售增長支撐有限。反觀其他主打性價比的業(yè)態(tài)，如折扣電商、（零食/日用）折扣集合店迎來較快成長，進(jìn)一步凸顯了主打性價比的零售業(yè)態(tài)在消費(fèi)弱復(fù)蘇下的較強(qiáng)競爭力。
地產(chǎn)后周期消費(fèi)迎來結(jié)構(gòu)性修復(fù)，出行鏈條下平價商業(yè)恢復(fù)較快
據(jù)統(tǒng)計(jì)局，4月限額以上零售企業(yè)家電/家具/建材銷售額兩年復(fù)合增速分別為-2.1%、-12.4%、-7.0%，家電表現(xiàn)相對較強(qiáng)。其中，在商品房竣工邊際向好但銷售相對承壓背景下，我們認(rèn)為地產(chǎn)后周期消費(fèi)下半年更多為結(jié)構(gòu)性修復(fù)，空調(diào)為代表的行業(yè)或?qū)⑹紫扔瓉鞟lpha。出行鏈條下，旅游、餐飲處于增量不增價的修復(fù)階段，主打平價經(jīng)濟(jì)的商業(yè)表現(xiàn)相對強(qiáng)，同時，也涌現(xiàn)出如咖啡、茶飲的快速成長子賽道，行業(yè)通過連鎖擴(kuò)張、主打平價策略，實(shí)現(xiàn)較快增長。瑞幸、蜜雪冰城分別成為了我國突破萬店的連鎖咖啡、茶飲品牌。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不達(dá)預(yù)期、地產(chǎn)銷售停滯、消費(fèi)信心修復(fù)不達(dá)預(yù)期。
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