>> 五礦期貨-金屬期權(quán)周報(bào)-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
·銅：上海期貨交易所的銅庫(kù)存本周下跌11.7%，至六個(gè)月低點(diǎn)76,473噸，而LME的注冊(cè)倉(cāng)單銅庫(kù)存在周四的上漲后恢復(fù)了下跌，周五LME銅注冊(cè)倉(cāng)單為43,575噸。
·鋁：5月份，我國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材47.537萬(wàn)噸，金額112.7億元；1—5月份，累計(jì)出口未鍛軋鋁及鋁材231.5萬(wàn)噸，同比下降20.2%，累計(jì)金額為563億元，同比下降25.3%。
【標(biāo)的行情與期權(quán)分析】
·標(biāo)的行情:滬銅“V”型反轉(zhuǎn)后連續(xù)兩周以來(lái)震蕩上行，短期偏多頭中期偏空的市場(chǎng)行情趨勢(shì);滬鋁圍維持3周以來(lái)繞著21天均線和55天均線大幅度震蕩；滬鋅經(jīng)過(guò)前期近四個(gè)月以來(lái)的空頭下跌趨勢(shì)，而后維持一周多以來(lái)的低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，上周以來(lái)有所反彈上升，仍未改變空頭趨勢(shì)方向；鐵礦石低位區(qū)間盤整震蕩一周多后快速反彈上升，連續(xù)兩周漲幅超過(guò)8.00%，，上方有前高點(diǎn)壓力，形成短期偏多上方有壓力的市場(chǎng)行情格局；黃金維持兩周多以來(lái)高位寬幅區(qū)間大幅震蕩的行情走勢(shì)形態(tài)，上方有其前期高點(diǎn)壓力而中期趨勢(shì)方向仍向上。截止上周五收盤，滬銅周漲幅1.78%報(bào)收于67240；滬鋁周漲幅0.16%報(bào)收于18440；滬鋅周漲幅3.80%報(bào)收于19865；滬金周跌幅0.16%報(bào)收于452.34，鐵礦石周漲幅9.29%報(bào)收于797.50。
·日均成交量:上周有色金屬銅期權(quán)、鋁期權(quán)和鋅期權(quán)日均成交量表現(xiàn)為小幅增加，貴金屬黃金期權(quán)日均成交量則表現(xiàn)為有所上升，而黑色金屬鐵礦石期權(quán)日均成交量則大幅增加。其中銅期權(quán)增加1.49萬(wàn)手至9.85萬(wàn)手；滬鋁期權(quán)增加0.06萬(wàn)手至12.19萬(wàn)手；滬鋅期權(quán)增加2.07萬(wàn)手至10.22萬(wàn)手；黃金期權(quán)增加0.59萬(wàn)手至3.63萬(wàn)手；鐵礦石期權(quán)大幅增加5.22萬(wàn)手至66.13萬(wàn)手。
·日均持倉(cāng)量：上周有色金屬銅期權(quán)、鋁期權(quán)、銅期權(quán)和貴金屬黃金期權(quán)日均持倉(cāng)量不同程度的有所增加，而黑色金屬鐵礦石期權(quán)日均持倉(cāng)量則表現(xiàn)為小幅度增加，連續(xù)四周向上增加。其中銅期權(quán)增加1.94萬(wàn)手至10.38萬(wàn)手；鋁期權(quán)增加2.02萬(wàn)手至14.58萬(wàn)手；鋅期權(quán)增加1.11萬(wàn)手至5.85萬(wàn)手；黃金期權(quán)增加0.53萬(wàn)手至5.03萬(wàn)手；鐵礦石期權(quán)增加1.22萬(wàn)手至68.74萬(wàn)手。
·持倉(cāng)量PCR:期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線。截止上周五收盤，滬銅期權(quán)持倉(cāng)量PCR快速上升在較高位置報(bào)收于2.29，滬鋁期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅盤整報(bào)收于1.79，滬鋅期權(quán)持倉(cāng)量PCR快速上升報(bào)收于1.31，黃金期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅上漲報(bào)收于1.19，鐵礦石期權(quán)持倉(cāng)量PC直線拉升報(bào)收于2.75。
·隱含波動(dòng)率：上周有色金屬銅、鋁期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)反彈上升，仍維持在較高波動(dòng)水平，而有色金屬鋅期權(quán)和貴金屬黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率則表現(xiàn)為小幅波動(dòng)，黑色金屬鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率則表現(xiàn)為大幅度拉升。截至收盤，滬銅期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于23.12%，滬鋁期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于18.84%，滬鋅期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于22.25%，黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.20%，鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于39.80%。
【結(jié)論與操作建議】
(1）滬鋁期權(quán)
滬鋁AL2307圍維持3周以來(lái)繞著21天均線和55天均線大幅度震蕩；期權(quán)隱含波動(dòng)率有所上升至上軌附近，期權(quán)持倉(cāng)量PCR持續(xù)反彈回升。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌期權(quán)偏中性的組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大漲至損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如AL2307，S_AL2307P18300@10，S_AL2307P18400@10和S_AL2307C18400@10，S_AL2307C18500@10。
(2）滬銅期權(quán)
滬銅CU2307“V”型反轉(zhuǎn)后連續(xù)兩周以來(lái)震蕩上行，短期偏多頭中期偏空的市場(chǎng)行情趨勢(shì)；期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)上升，期權(quán)持倉(cāng)量PCR仍維持較高水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏中性的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大漲突破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)逐漸離場(chǎng)，如CU2307，S_CU2307P66000，S_CU2307P67000和S_CU2307C67000，S_CU2307C68000。
(3）滬鋅期權(quán)
滬鋅ZN2307經(jīng)過(guò)前期近四個(gè)月以來(lái)的空頭下跌趨勢(shì)，而后維持一周多以來(lái)的低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，上周以來(lái)有所反彈上升，仍未改變空頭趨勢(shì)方向；期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅波動(dòng)，滬鋅期權(quán)持倉(cāng)量PCR持續(xù)上升。操作建議，構(gòu)建賣出偏中性的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)Delta，使得持倉(cāng)保持中性delta，如ZN2307，S_ZN2307P19600，S_ZN2307P19800和S_ZN2307C19800，S_ZN2307C20000。
(4）鐵礦石期權(quán)
鐵礦石I2309低位區(qū)間盤整震蕩一周多后快速反彈上升，連續(xù)兩周漲幅超過(guò)8.00%，，上方有前高點(diǎn)壓力，形成短期偏多上方有壓力的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)隱含波動(dòng)率較高位置水平持續(xù)上升，期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅波動(dòng)。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌偏多頭的期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值，若市場(chǎng)行情急速大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如I2309，S_I2309-P-780@10，S_I2309-P-790@10和S_I2309-C-800@10，S_I2309-C-810@10。
(5）黃金期權(quán)
黃金AU2308維持兩周多以來(lái)高位寬幅區(qū)間大幅震
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