>> 中郵證券-宏觀研究：通脹下行外需減速，適當(dāng)逆周期調(diào)節(jié)是必要的-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 1165KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁野 |
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核心觀點
5月國內(nèi)通脹水平持續(xù)偏低，經(jīng)濟內(nèi)生動能不足，同時出口增速回落負區(qū)間，外需的結(jié)構(gòu)性支撐弱化。而美國勞動力市場維持穩(wěn)健，服務(wù)業(yè)通脹壓力可能仍然偏大，不排除美聯(lián)儲在下周議息會議維持鷹派的可能。6月以來，市場利率持續(xù)在政策利率以下運行，同時國有大行、股份行陸續(xù)下調(diào)存款利率，本輪存款利率下調(diào)節(jié)約銀行負債成本約1000億左右。此前，央行于2022年12月5日、2023年3月27日分別降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，釋放長期資金約1萬億元，降低資金成本約100億元。加上本輪銀行存款利率下調(diào)，合計降低資金成本1100億元左右。如果下周MLF操作利率下調(diào)，則LPR下調(diào)幅度有望超過10bp。投資建議：此時關(guān)注順周期行業(yè)政策預(yù)期，適當(dāng)參與房地產(chǎn)，同時配置如人工智能、數(shù)字經(jīng)濟與制造業(yè)相結(jié)合（主要是工業(yè)母機方向）、平臺經(jīng)濟、新能源（主要是氫能領(lǐng)域）、大農(nóng)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)安全等方向。
風(fēng)險提示：
房地產(chǎn)市場超預(yù)期下行，政策落地執(zhí)行扭曲，地緣政治沖突加劇。
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