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核心觀點(diǎn)：
　　建議關(guān)注：（1）利矛：大地海洋、美?？萍肌①惗魉沟?。（2）堅(jiān)盾：中原環(huán)保、興蓉環(huán)境、城發(fā)環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境等。
　　泛環(huán)保側(cè)的“利矛”：大地海洋、美埃科技等。環(huán)保多個(gè)新興賽道領(lǐng)跑者依托優(yōu)異商業(yè)模式和“雙碳”催化的廣闊市場空間，成長增速值得期待：（1）大地海洋，擬定增收購大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)虎哥環(huán)境，“互聯(lián)網(wǎng)+”布局垃圾分類市場潛力突出；（2）美?？萍?，半導(dǎo)體潔凈室設(shè)備及耗材龍頭，國產(chǎn)化替代加速保障短期業(yè)績，海外布局及新領(lǐng)域擴(kuò)張打開成長天花板；（3）金科環(huán)境，膜應(yīng)用專家開拓高端水領(lǐng)域，工業(yè)端拓展PCB、光伏等高增速下游，居民直飲水萬億市場空間有望釋放。
　　傳統(tǒng)環(huán)保側(cè)的“堅(jiān)盾”：地方公用平臺資產(chǎn)重估可期。近期中原環(huán)保以44.2億元現(xiàn)金收購大股東旗下的同類型資產(chǎn)，政府盤活存量資產(chǎn)改善現(xiàn)金流，且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)上市公司利潤增厚。我們類推至大中城市公用平臺：千萬級人口基數(shù)托底保障需求，未來水務(wù)向直飲水、固廢向垃圾分類+再生資源發(fā)展，供水+污水+固廢等公用需求仍有內(nèi)生增長空間。此外國資股東提供融資、項(xiàng)目整合等方面支持，上市公司運(yùn)營資產(chǎn)體量、現(xiàn)金流質(zhì)量有望穩(wěn)步提升。當(dāng)前地方公用平臺2023PE僅7~11倍，建議關(guān)注：水務(wù)平臺（中原環(huán)保、興蓉環(huán)境、洪城環(huán)境）、固廢平臺（城發(fā)環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境）等。
　　政策上關(guān)注CCER擴(kuò)容+火電靈活性改造。6月6日國務(wù)院印發(fā)《2023年度立法工作計(jì)劃》，其中提出預(yù)備制定碳排放權(quán)交易管理暫行條例，加之此前多部委的相關(guān)表態(tài)，CCER重啟或加速，垃圾焚燒、沼氣、森林碳匯等方向值得關(guān)注?；痣姼脑旆矫?，我們看好煤電將成為我國新能源上網(wǎng)調(diào)節(jié)、電網(wǎng)輔助綜合服務(wù)的主體之一，預(yù)期電價(jià)、輔助用能等政策出臺將加速，進(jìn)而推動火電靈活性改造加速。建議關(guān)注青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)等。
　　關(guān)注利矛與堅(jiān)盾的投資組合：（1）快速增長、商業(yè)模式優(yōu)異的細(xì)分領(lǐng)域龍頭：大地海洋、美?？萍肌⒔鹂骗h(huán)境、賽恩斯等。（2）盈利穩(wěn)健增長、價(jià)值重估空間大的地方公用平臺，如垃圾焚燒（城發(fā)環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境等）、水務(wù)運(yùn)營（中原環(huán)保、興蓉環(huán)境、洪城環(huán)境等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；政策變動風(fēng)險(xiǎn)等。