>> 國泰君安-美聯(lián)儲“跳過”加息，但不能越過通脹的山丘-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
609KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
周浩,孫英超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場十分關(guān)注的美聯(lián)儲議息會議，將在本周落地。我們認為美聯(lián)儲將會選擇“跳過”加息，但未來是否加息將是“開放”的。
市場認為美聯(lián)儲7月或者9月可能加息，但我們認為美聯(lián)儲更重要的是管理通脹預(yù)期，而非調(diào)整或者不調(diào)整利率——利率已經(jīng)處于“限制性”區(qū)間，所以美聯(lián)儲流露出對通脹的關(guān)注，避免通脹和市場預(yù)期跑偏。
因此美聯(lián)儲即使暫停甚至已經(jīng)停止加息，但會后聲明仍然會較長一段時間內(nèi)保持“鷹派”。另一方面而言，政策利率已經(jīng)進入“限制性狀態(tài)”，未來需要觀測的是貨幣政策的傳導(dǎo)效果，因此美聯(lián)儲會更多通過“定性”（即政策宣示）而非“定量”（調(diào)整政策利率）來傳達貨幣政策立場。
支持美聯(lián)儲保持較高利率中樞的原因，也有如下幾個：第一，美聯(lián)儲可能調(diào)高2023年GDP預(yù)測，但調(diào)低2024年經(jīng)濟預(yù)期，以反映高利率對經(jīng)濟的長期壓制；第二，美聯(lián)儲需要調(diào)高未來兩年的核心通脹預(yù)測，以反映通脹中樞的上移；第三，點陣圖的中值可能會略有提高，以有利于控制通脹預(yù)期。
幾個核心問題也因此迎刃而解——首先，如果不出現(xiàn)大規(guī)模衰退，年內(nèi)降息的概率很低；第二，通脹中樞抬升，政策利率中期大概率會顯著高于2%；第三，出于管理通脹預(yù)期的需要，美聯(lián)儲不會調(diào)整2%的中期通脹控制目標
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