>> 國泰君安-周大福(1929.HK)FY2023年度業(yè)績點評：高派息回饋股東，提質(zhì)增效復蘇可期-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
542KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉越男,蘇穎 |
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業(yè)績符合預期，“增持”評級。預計公司2024-2026財年歸母凈利潤為80.88/100.09/120.34億港元，對應EPS分別為0.81/1.00/1.20港元，給予2024財年27倍PE，目標價21.87港元，維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：FY2023公司實現(xiàn)營收946.84億港元/yoy-4.3%，主要經(jīng)營利潤94.39億港元/yoy-5.6%，歸母凈利潤53.84億港元/yoy-19.8%。利潤端同比下滑，主要由于12.3億港元黃金借貸損失（FY2022對應8.3億港元損失）及3.3億港元匯兌虧損（FY2022對應1.4億匯兌收益），剔除該類影響因素后，凈利潤同比下滑6.8%，符合市場預期。公司計劃派發(fā)末期及特別股息每股0.28/0.72港元，改善股東回報。
內(nèi)地穩(wěn)步復蘇，港澳地區(qū)回暖顯著。FY2023疫情擾動下，中國內(nèi)地實現(xiàn)收入816.23億港元/yoy-6.1%，港澳地區(qū)及其他市場實現(xiàn)收入130.61億港元/yoy+8.8%，整體呈現(xiàn)較強經(jīng)營韌性，黃金品類延續(xù)高景氣，2023年4-5月，中國內(nèi)地同店銷售+16.8%，港澳地區(qū)同店銷售+61.3%，同店表現(xiàn)呈現(xiàn)穩(wěn)步復蘇態(tài)勢。渠道網(wǎng)絡上，F(xiàn)Y2023中國內(nèi)地凈開設1631家珠寶門店，提前兩年達成7000家門店目標；FY2024維持600-800家的凈增門店目標，專注于高質(zhì)量擴張，提升現(xiàn)有門店經(jīng)營質(zhì)量效益及消費者體驗。
受益金價上行與零售折扣收緊，毛利率提振。在黃金及批發(fā)業(yè)務占比提升背景下，公司受益金價上行及折扣收緊政策提振，F(xiàn)Y2023集團經(jīng)調(diào)整毛利率相較同期提升0.3pct至23.7%，其中金價上行提振1pct，折扣促銷活動收縮等因素影響提振0.5pct，內(nèi)地、港澳地區(qū)及其他市場占比/批發(fā)業(yè)務占比/產(chǎn)品組合變動分別影響-0.2pct/-0.2pct/-0.8pct?？紤]到成本管控及金鑲鉆“人生四美”新產(chǎn)品周期有望開啟逐步放量，預計產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化，利潤率有望持續(xù)上行改善。
風險提示：疫情反復影響，高端消費疲軟，同店恢復不及預期等。
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