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OLED材料及蒸發(fā)源設(shè)備核心供應(yīng)商，基于底層技術(shù)積累不斷拓寬OLED行業(yè)版圖。吉林奧來(lái)德光電材料股份有限公司成立于2005年，地跨長(zhǎng)春、上海兩地，是一家專業(yè)從事有機(jī)電致發(fā)光材料（OLED材料）及新型顯示產(chǎn)業(yè)核心設(shè)備的高新技術(shù)企業(yè)，近年來(lái)公司在封裝材料、蒸鍍機(jī)等“卡脖子”產(chǎn)品上也有所突破，OLED行業(yè)版圖得到不斷深化。2022年公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別為4.59億元/1.13億元，2018-2022營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為14.99%、6.14%。
　　OLED優(yōu)勢(shì)顯著，滲透率持續(xù)增加或?qū)⒉粩啻碳?duì)材料及設(shè)備的需求。目前平板顯示（FPD）的主流產(chǎn)品為TFT-LCD面板與OLED面板。OLED面板構(gòu)造相對(duì)簡(jiǎn)單，在重量、厚度上相對(duì)TFT-LCD面板更輕薄，且OLED的材料特性使得其可以實(shí)現(xiàn)柔性顯示和透明顯示，其中AMOLED在光電性能指標(biāo)上具有明顯優(yōu)勢(shì)，成為有機(jī)發(fā)光二極管顯示技術(shù)（OLED）的主流技術(shù)，逐步獲得下游應(yīng)用領(lǐng)域廠商的認(rèn)可并被廣泛應(yīng)用。AMOLED出貨量的擴(kuò)張有望帶動(dòng)AMOLED材料及設(shè)備市場(chǎng)增長(zhǎng)。Omdia預(yù)計(jì)2025年全球AMOLED半導(dǎo)體顯示面板銷售額將達(dá)到約547億美元，DSCC預(yù)測(cè)用于所有應(yīng)用的AMOLED材料的營(yíng)收將以18%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率從2020年的10.7億美元規(guī)模增長(zhǎng)到2026年的29億美元。
　　技術(shù)領(lǐng)先的OLED有機(jī)材料制造商，蒸發(fā)源設(shè)備打破了國(guó)外壟斷。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)可以自主生產(chǎn)有機(jī)發(fā)光材料終端材料的公司，是行業(yè)內(nèi)技術(shù)先進(jìn)的OLED有機(jī)材料制造商。在蒸發(fā)源領(lǐng)域，大部分市場(chǎng)仍被國(guó)外蒸發(fā)源生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)，如日本愛發(fā)科、韓國(guó)YAS、韓國(guó)SNU等。公司經(jīng)過多年研發(fā)投入，目前能夠自主生產(chǎn)蒸發(fā)源設(shè)備，蒸發(fā)源設(shè)備完全打破了國(guó)外的技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)領(lǐng)先，解決了國(guó)內(nèi)6代AMOLED產(chǎn)線的“卡脖子”技術(shù)問題。目前國(guó)際范圍內(nèi)，也只有極個(gè)別企業(yè)能夠開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用于高世代的高性能線性蒸發(fā)源，奧來(lái)德是唯一的國(guó)內(nèi)企業(yè)。
　　有機(jī)材料及蒸鍍?cè)O(shè)備核心技術(shù)積累深厚，橫向延伸布局鈣鈦礦業(yè)務(wù)。鈣鈦礦屬于繼晶硅、薄膜之后的第三代太陽(yáng)能電池，截至2023年6月，鈣鈦礦最高效率已經(jīng)達(dá)到26%，依靠其自身帶隙可調(diào)的特性，僅用十余年時(shí)間，鈣鈦礦效率幾乎追趕上硅基電池，有望成為下一代主流光伏電池技術(shù)。公司2022年11月發(fā)布公告，布局鈣鈦礦材料及裝備業(yè)務(wù)，依托公司OLED產(chǎn)業(yè)深厚的技術(shù)積累，鈣鈦礦項(xiàng)目的實(shí)施有望進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)可以自主生產(chǎn)有機(jī)發(fā)光材料終端材料的公司，已批量供應(yīng)國(guó)內(nèi)各大知名平板顯示廠家。在蒸發(fā)源設(shè)備領(lǐng)域中，公司更是打破了國(guó)外的技術(shù)壁壘，取得了核心技術(shù)話語(yǔ)權(quán)，成功實(shí)現(xiàn)該核心組件的自主研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和進(jìn)口替代。伴隨疫情解除，全球經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇，OLED行業(yè)景氣度或?qū)⒊掷m(xù)上升；同時(shí)公司依托在OLED材料及設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)積累布局鈣鈦礦業(yè)務(wù)，有利于進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.98/2.78/4.13億元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：蒸發(fā)源產(chǎn)品僅適配于Tokki蒸鍍機(jī)；技術(shù)升級(jí)迭代及技術(shù)研發(fā)無(wú)法有效滿足市場(chǎng)需求；OLED行業(yè)波動(dòng)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)