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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元，同比增長(zhǎng)17.51%；歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比增長(zhǎng)10.12%，扣非凈利潤(rùn)0.90億元，同比增長(zhǎng)9.4%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，主要因公司23Q1毛利率相較22Q4提升幅度較大。
　　投資要點(diǎn)：
　　蒸發(fā)源業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，OLED材料大幅增長(zhǎng)。1）蒸發(fā)源：我們預(yù)計(jì)公司完成了兩條線的驗(yàn)收，和去年Q1數(shù)量持平；2）OLED材料：23Q1整體毛利率為63.03%，QoQ+16.23pcts，YoY+1.16pcts，因蒸發(fā)源業(yè)務(wù)毛利率較為穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)Q1公司新材料放量帶動(dòng)公司毛利率大幅提升，2022年兩支全新專(zhuān)利材料紅色Prime材料、綠色Prime材料在下游面板企業(yè)放量，R’材料成功打入華星C6體系和天馬T7plus體系。
　　OLED行業(yè)版圖不斷深化。公司新增各項(xiàng)專(zhuān)利89項(xiàng)已呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，2022年底累計(jì)獲得專(zhuān)利授權(quán)265項(xiàng)。1）OLED發(fā)光材料：R’材料已為華星、天馬、和輝光電穩(wěn)定供貨；G’材料已為維信諾、和輝光電穩(wěn)定供貨；B’材料正在華星、天馬、維信諾、京東方等廠家進(jìn)行推廣測(cè)試。2）蒸鍍?cè)O(shè)備：與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的OLED面板企業(yè)共同開(kāi)發(fā)G8.5/G8.6更大尺寸的線性蒸發(fā)源；加速推動(dòng)小型蒸鍍機(jī)、高溫蒸發(fā)源等產(chǎn)業(yè)化。4）TFE封裝材料：在主要客戶(hù)的測(cè)試平臺(tái)取得了突破性進(jìn)展，并做好了放量生產(chǎn)和供應(yīng)的全面準(zhǔn)備。
　　OLED材料國(guó)產(chǎn)替代仍處高速發(fā)展期。短期來(lái)看新型顯示技術(shù)的迭代，主要為AMOLED技術(shù)對(duì)LCD技術(shù)的逐步滲透。根據(jù)Stone Partners預(yù)測(cè)，2022年韓國(guó)和中國(guó)的中小尺寸OLED市場(chǎng)占有率分別為61%和39%，中國(guó)的市占率相比2021年提升18%。隨著多條AMOLED生產(chǎn)線逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，我國(guó)OLED產(chǎn)業(yè)規(guī)模在未來(lái)三年迎來(lái)高速增長(zhǎng)期，屆時(shí)我國(guó)AMOLED面板市場(chǎng)占有率將大幅提高，從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)整體規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。
　　OLED研發(fā)基礎(chǔ)布局鈣鈦礦光伏電池核心設(shè)備及材料?，F(xiàn)階段高效率鈣鈦礦電池薄膜的制備主要有溶液法（濕法）、氣相法（干法）兩類(lèi)工藝，可單獨(dú)或組合使用，其中濕法的噴墨打印和干法的蒸鍍皆和AMOLED的制備方法有一定相似，OLED上游與鈣鈦礦設(shè)備和材料有一定共通性。受益于OLED行業(yè)積累，公司公告利用超募資金投向鈣鈦礦光伏電池所需核心蒸鍍?cè)O(shè)備和核心材料的開(kāi)發(fā)，公司目前為國(guó)內(nèi)唯一G6 AMOLED線性蒸發(fā)源的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商；材料方面，公司具有豐富的空穴型載流子開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上公司可通過(guò)進(jìn)一步設(shè)計(jì)材料獲得滿(mǎn)足鈣鈦礦光伏電池所需的空穴傳輸材料產(chǎn)品。
　　調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司蒸發(fā)源業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，小型蒸鍍機(jī)和有機(jī)發(fā)光材料新料號(hào)有望在OLED高速發(fā)展期供利潤(rùn)彈性，作為國(guó)內(nèi)稀缺O(jiān)LED核心供應(yīng)商，公司充分受益于行業(yè)景氣度提升，以及上游材料和設(shè)備國(guó)產(chǎn)化浪潮。同時(shí)，公司在鈣鈦礦領(lǐng)域布局新項(xiàng)目，未來(lái)有望成為第二增長(zhǎng)曲線。我們調(diào)整公司23-24年歸母凈利潤(rùn)至2.01/2.93億元（原2.00/2.91億），增加2025年預(yù)測(cè)3.85億元，對(duì)應(yīng)23-24年P(guān)E為28/19/15X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶(hù)訂單不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。