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事件：2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.41億元，同比增長(zhǎng)17.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9480.70萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.12%，扣非后歸母凈利潤(rùn)8951.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.40%。
　　材料收入如期增長(zhǎng)，RGB等OLED發(fā)光材料本土化替代成長(zhǎng)空間明確。公司第一季度近3600萬(wàn)銷(xiāo)售額增量，相信大部分源于OLED發(fā)光材料的提升，在此假設(shè)下，2023年Q1，OLED發(fā)光材料的銷(xiāo)售額我們判斷大概率在六千萬(wàn)左右或者以上，很顯然，奧來(lái)德順利維系了2022Q3以來(lái)持續(xù)高增的成長(zhǎng)預(yù)期，從行業(yè)格局來(lái)看，在貿(mào)易摩擦所推動(dòng)的OLED材料本土化的大趨勢(shì)下，奧來(lái)德作為國(guó)內(nèi)的行業(yè)先行者，這一領(lǐng)域有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。
　　TFE封裝材料的快速導(dǎo)入為公司帶來(lái)新的成長(zhǎng)預(yù)期。在前幾天發(fā)布的2022年報(bào)中，公司明確提及：“封裝材料通過(guò)新客戶(hù)審核，并實(shí)現(xiàn)供貨”。顯然，TFE在繼去年實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵客戶(hù)的測(cè)試與導(dǎo)入后，今年開(kāi)始逐漸形成小批量的供應(yīng)訂單。TFE因?yàn)樾袠I(yè)供給格局相對(duì)封閉，而且材料利潤(rùn)率較高，其導(dǎo)入與持續(xù)成長(zhǎng)對(duì)于公司增量彈性意義較大，如能在今年兌現(xiàn)從零到一的規(guī)?；砷L(zhǎng)，也會(huì)為后續(xù)PDL等新材料的突破提升新的成長(zhǎng)預(yù)期。
　　8.5代蒸發(fā)源與鈣鈦礦蒸鍍機(jī)的研發(fā)推進(jìn)，依然是公司最核心的成長(zhǎng)保障。8.5代AMOLED產(chǎn)線(xiàn)的蒸發(fā)源與鈣鈦礦蒸鍍機(jī)的研發(fā)落地，順利打破了過(guò)去奧來(lái)德最大的估值壓制。對(duì)比國(guó)內(nèi)的其他鈣鈦礦蒸鍍?cè)O(shè)備廠商，奧來(lái)德顯然具備強(qiáng)大先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而且僅僅線(xiàn)性蒸發(fā)源就已經(jīng)為奧來(lái)德樹(shù)立了非常深厚的護(hù)城河，面板級(jí)蒸發(fā)源廠商向光伏級(jí)的延伸本質(zhì)是技術(shù)降維，在技術(shù)路徑不出現(xiàn)其他變革的前提下，應(yīng)該對(duì)奧來(lái)德向鈣鈦礦領(lǐng)域的跨界有充分的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)測(cè)公司2023~2025年業(yè)績(jī)分別為1.82、2.96、4.48億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的估值分別為31.2、19.2、12.7倍，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）與面板廠的合作開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；（2）海外壟斷企業(yè)在特殊的專(zhuān)利布局上展開(kāi)限制與訴訟；（3）智能終端需求不及預(yù)期；