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事件:
　　奧來(lái)德發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)收入4.59億元，同比增長(zhǎng)13.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比下降16.93%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比增長(zhǎng)1.75%。2023 Q1公司實(shí)現(xiàn)收入2.41億元，同比增長(zhǎng)17.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比增長(zhǎng)10.12%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.90億元，同比增長(zhǎng)9.40%。
　　投資要點(diǎn):
　　新品市場(chǎng)導(dǎo)入加速，材料業(yè)務(wù)持續(xù)高增。有機(jī)發(fā)光材料業(yè)務(wù)，2022年實(shí)現(xiàn)收入2.13億元，同比增長(zhǎng)48.12%，受益R’、G’新材料成功導(dǎo)入客戶，材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；蒸發(fā)源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.46億元，同比下降6.32%，公司蒸發(fā)源應(yīng)用于6代OLED產(chǎn)線，市場(chǎng)需求逐步趨于穩(wěn)定。公司2022年毛利率為54.60%，同比下降0.86pct，凈利率為24.63%，同比減少8.88pct；2023Q1毛利率為63.03%，同比增加1.17pct，凈利率為39.28%，同比減少2.64pct。分業(yè)務(wù)，2022年有機(jī)發(fā)光材料業(yè)務(wù)毛利率為37.02%，同比增長(zhǎng)6.74pct，主要系新材料放量所致；蒸發(fā)源設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率為69.75%，同比增長(zhǎng)0.51pct。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大，核心競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。公司2022年期間費(fèi)用率為33.67%，同比增加0.38pct，其中銷售費(fèi)用為0.13億元，同比增加23.65%；管理費(fèi)用為0.72億元，同比增加13.16%；研發(fā)費(fèi)用為0.90億元，同比增加26.07%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.21億元，上年同期為-0.11億元，主要系定期存款、七天通知存款利息收入增加所致。2023Q1期間費(fèi)用率為19.28%，同比增加5.74pct。
　　新材料成為近期增長(zhǎng)主力，設(shè)備業(yè)務(wù)長(zhǎng)期空間廣闊。材料板塊，公司多種新材料加速市場(chǎng)導(dǎo)入，2022年封裝材料通過(guò)新客戶審核并實(shí)現(xiàn)供貨，PDL材料積極推進(jìn)客戶測(cè)試，R’材料成功導(dǎo)入華星及天馬量產(chǎn)線，G’材料成功導(dǎo)入維信諾量產(chǎn)線，B’材料已在華星新體系產(chǎn)線驗(yàn)證。OLED新型材料國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，公司持續(xù)研發(fā)新品、大力擴(kuò)充產(chǎn)能，隨著下游測(cè)試逐步推進(jìn)，材料業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。設(shè)備板塊，公司G6線性蒸發(fā)源成功打破國(guó)外壟斷，同時(shí)前瞻布局G8.5高世代蒸發(fā)源，2022年成功獲得重慶京東方三期蒸發(fā)源訂單，同時(shí)成功中標(biāo)廈門天馬二期蒸發(fā)源項(xiàng)目，小型面板蒸鍍機(jī)、鈣鈦礦蒸鍍機(jī)開發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，隨著高世代OLED技術(shù)、鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)化加速，設(shè)備業(yè)務(wù)長(zhǎng)期空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司近年新材料加速放量，蒸鍍機(jī)中長(zhǎng)期值得期待，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入6.97、11.10、18.38億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.92、2.93、4.63億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.61、19.35、12.27倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新材料客戶驗(yàn)證不及預(yù)期；蒸鍍機(jī)研制與市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；高世代OLED產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期；鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。