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報(bào)告摘要
　　事件：
　　中國統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2023年5月，全國居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)總水平同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.2%；5月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降4.6%，環(huán)比下降0.9%。
　　數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
　　5月CPI維持低位運(yùn)行，普遍低于市場預(yù)期。
　　5月份CPI同比上漲0.2%，較上月提高0.1%。其中，環(huán)比下降0.2%，翹尾因素上升0.2%。CPI維持低位運(yùn)行，低于市場預(yù)期。
　　鮮菜鮮果價(jià)格降幅收窄，豬肉價(jià)格延續(xù)下行。
　　細(xì)分來看，5月食品價(jià)格總體環(huán)比下降0.7%。其中，由于鮮菜鮮果季節(jié)性大量上市，5月鮮菜價(jià)格環(huán)比下降3.4%，鮮果價(jià)格環(huán)比下降0.3%，但降幅有所收窄。此外，畜肉環(huán)比下跌1.3%，其中豬肉價(jià)格延續(xù)下行，5月豬肉價(jià)格環(huán)比下降2%，主要是受到消費(fèi)需求不足以及目前生豬存欄量充足所致。水產(chǎn)品和酒類價(jià)格保持穩(wěn)定，環(huán)比均保持不變。奶類和蛋類價(jià)格環(huán)比分別下降0.1%和1.3%。
　　非食品項(xiàng)較上月小幅下降，交通通信和教育文娛環(huán)比下跌。
　　非食品項(xiàng)5月環(huán)比下降0.1%。具體來看，國際原油價(jià)格維持下行態(tài)勢，交通工具用燃料項(xiàng)5月環(huán)比下降0.2%，交通工具項(xiàng)環(huán)比下行0.4%，交通工具使用和維修項(xiàng)環(huán)比下降0.1%，通信工具環(huán)比下行0.8%，綜合作用下導(dǎo)致交通和通信細(xì)分項(xiàng)環(huán)比下降0.6%；另外，居民消費(fèi)需求分化，衣著類環(huán)比上行0.4%，生活用品及服務(wù)價(jià)格環(huán)比持平上月，教育文娛環(huán)比下行0.1%，五一假期過后，旅游需求回落，旅游分項(xiàng)5月環(huán)比下降0.6%。
　　預(yù)計(jì)6月CPI同比增速將小幅提升。
　　展望未來，目前消費(fèi)正溫和復(fù)蘇，物價(jià)水平偏低，觀察高頻數(shù)據(jù)進(jìn)入6月受到高溫天氣影響，蔬菜價(jià)格將小幅上行，豬肉需求疲弱，生豬價(jià)格短期內(nèi)仍將繼續(xù)磨底，預(yù)計(jì)6月CPI將小幅波動(dòng)。此外，6月CPI翹尾因素環(huán)比保持不變，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)6月CPI同比增速將小幅提升。
　　5月PPI同比、環(huán)比降幅均擴(kuò)大。
　　5月份PPI同比增速下跌4.6%，降幅較上月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比增速下降0.9%，降幅較上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，5月翹尾因素較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。分類看，生產(chǎn)資料價(jià)格5月環(huán)比下降1.2%，生活資料價(jià)格環(huán)比下降0.2%。
　　采掘業(yè)原材料價(jià)格普遍下跌。
　　上游采掘業(yè)原材料價(jià)格普遍下跌，5月份鐵礦石、有色礦和非金屬礦分別環(huán)比下降3.9%、1.00%和0.10%；美國債務(wù)上限危機(jī)令國際石油市場承壓，5月油氣價(jià)格環(huán)比下跌2.1%；近期煤炭供應(yīng)充足但市場需求偏弱，煤炭價(jià)格環(huán)比降幅增加1.2個(gè)百分點(diǎn)至5.2%。
　　制造業(yè)細(xì)分：印刷漲幅最大，鋼鐵降幅明顯。
　　制造業(yè)細(xì)分看，權(quán)重占比較大的農(nóng)副食品、石油加工、化工、鋼鐵等均有明顯降幅，5月分別環(huán)比下降0.7%、3.3%、2.0%與4.2%；漲幅最大的是印刷板塊，其次是飲料板塊，5月分別環(huán)比上升0.7%和0.3%。煙草、服裝鞋帽、醫(yī)藥、運(yùn)輸設(shè)備制造較上月持平，其余項(xiàng)均小幅下跌。
　　預(yù)期6月PPI同比仍將保持負(fù)增長。
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，煤炭產(chǎn)能較為充足而需求較弱導(dǎo)致價(jià)格下降，原油需求端疲軟，預(yù)計(jì)油價(jià)將維持震蕩。目前基建項(xiàng)目推進(jìn)力度放緩，需求弱于預(yù)期。結(jié)合23年6月PPI翹尾因素持平上月，預(yù)計(jì)6月PPI同比仍將保持負(fù)增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　國內(nèi)地產(chǎn)基本面再度惡化；
　　國內(nèi)春節(jié)后第二輪疫情爆發(fā)；
　　美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)鴿