>> 中銀證券-機械設(shè)備行業(yè)2023年中策略：把握風儲高景氣賽道，擁抱機器人與AI智能制造-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 3400KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
陶波 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
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2023年以來機械設(shè)備各子板塊出現(xiàn)明顯分化，我們從分析下游需求出發(fā)，建議重點關(guān)注風電設(shè)備和儲能設(shè)備等高景氣的賽道，以及把握AI發(fā)展給智能制造帶來的產(chǎn)業(yè)機會。給予行業(yè)強于大市評級。
支撐評級的要點
風電設(shè)備：零部件業(yè)績拐點已現(xiàn)，全年裝機高增行業(yè)有望迎量利齊升。2022年受疫情、大型化零部件供應緊張的影響裝機不及預期，導致產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績整體承壓。進入2023年之后，隨著阻礙風電項目的因素緩解，風電裝機需求開始逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈中交付靠前的塔筒、鑄鍛件等零部件業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)修復跡象。短期來看，在2022年創(chuàng)新高的招標量支撐下，23年裝機有望出現(xiàn)高速增長，預計行業(yè)在收入端和盈利端都將迎來改善；中長期來看，國內(nèi)市場在政策支持和經(jīng)濟性不斷提升的雙重加持下需求無虞，海外市場在各國政府的規(guī)劃下蓄勢待發(fā)，國產(chǎn)風電產(chǎn)業(yè)鏈憑借著成本優(yōu)勢有望充分受益于全球風電需求的增長。
儲能設(shè)備：政策推動+盈利模式完善，迎接儲能放量元年。在全球能源轉(zhuǎn)型升級的大背景下，儲能作為能有效保障電網(wǎng)的穩(wěn)定運行的系統(tǒng)越來越得到全球各國的青睞，2021年和2022年儲能新增裝機連續(xù)兩年取得100%左右的同比增速，其中電化學儲能貢獻了主要的增速。從國內(nèi)需求來看，發(fā)電側(cè)強制配儲政策、電網(wǎng)側(cè)輔助服務及獨立儲能模式推進、用戶側(cè)峰谷價差持續(xù)拉大進一步提升工商業(yè)儲能的經(jīng)濟性，從政策和市場兩方面推動我國大型儲能進入高速發(fā)展期；從全球需求來看，美國實施新的ITC政策提升儲能電站經(jīng)濟性，歐洲在地緣沖突、天然氣價格和電價上漲的背景下戶用儲能開啟高增長，我們預計從2023年開始全球儲能將迎來快速發(fā)展期，將帶動儲能設(shè)備相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
機器人與自動化：AI賦能智能制造，擁抱產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。盡管目前人形機器人還面臨著技術(shù)不夠成熟、應用場景不足及成本較高等問題，但是隨著特斯拉人形機器人以及AI大模型的快速發(fā)展，展現(xiàn)出了人形機器人產(chǎn)業(yè)化的可能性和潛力，根據(jù)高盛的《人形機器人投資案例》研究報告，人形機器人市場規(guī)模有望在2035年超過1500億美元。人形機器人相較工業(yè)機器人結(jié)構(gòu)更為復雜，運動模塊成本占比高達整機的50%，未來產(chǎn)業(yè)化將催生運動模塊相關(guān)零部件的需求。同樣，在工業(yè)機器人領(lǐng)域，AI能夠增強機器人適應差異的能力，有助于機器人在工業(yè)領(lǐng)域滲透率的進一步提升。國產(chǎn)機器人產(chǎn)業(yè)鏈有望在自動化、智能化的浪潮中，憑借產(chǎn)品性價比優(yōu)勢獲得廣闊的發(fā)展空間。
光伏設(shè)備：游硅料價格下降刺激全球光伏裝機，關(guān)注銅電鍍、鈣鈦礦等新技術(shù)方向。光伏作為排名前3的低成本發(fā)電方式，隨著硅料擴產(chǎn)落地推動上游降本，將進一步增厚光伏發(fā)電的成本優(yōu)勢，有利于擴大光伏發(fā)電在全球范圍的接受程度，疊加國內(nèi)“十四五”對集中式/分布式光伏的規(guī)劃實施，刺激國內(nèi)裝機及海外出口對組件的需求，因此需關(guān)注中下游積極提產(chǎn)帶動設(shè)備增量落地?！敖当驹鲂А睘楣夥袠I(yè)不斷的追求，重視硅片、電池片等環(huán)節(jié)的新技術(shù)迭代帶來的設(shè)備升級機遇，我們認為銅電鍍、鈣鈦礦等新工藝/新技術(shù)存在預期差，真空泵、真空腔體等設(shè)備零部件也有望迎業(yè)績彈性。
投資建議
風電設(shè)備：建議圍繞三大投資主線聚焦業(yè)績彈性較大的優(yōu)質(zhì)風電零部件環(huán)節(jié)：1）海上風電+海外市場受益的塔筒/樁基及海纜環(huán)節(jié)，推薦海力風電、泰勝風能、大金重工、東方電纜，建議關(guān)注天順風能、起帆電纜等；2）進行國產(chǎn)化替代及品類擴張的零部件公司，推薦恒潤股份、金雷股份（電新組聯(lián)合覆蓋）、新強聯(lián)（電新組覆蓋），建議關(guān)注通裕重工；3）海風新技術(shù)漂浮式風電相關(guān)環(huán)節(jié)，建議關(guān)注亞星錨鏈。
儲能設(shè)備：推薦在儲能業(yè)務具備先發(fā)優(yōu)勢的溫控相關(guān)標的申菱環(huán)境、同飛股份、英維克、高瀾股份，建議關(guān)注具備一定資源和技術(shù)優(yōu)勢的儲能集成商華自科技、金盤科技，以及儲能消防設(shè)備相關(guān)標的青鳥消防。
機器人與自動化：建議重點關(guān)注受益的機器人核心零部件環(huán)節(jié)：1）減速器：建議關(guān)注綠的諧波、中大力德；2）電機：建議關(guān)注鳴志電器、鼎智科技、步科股份；3）伺服：建議關(guān)注匯川技術(shù)；4）機器人本體：建議關(guān)注埃斯頓。
光伏設(shè)備：推薦捷佳偉創(chuàng)（與電新組共同覆蓋）、雙良節(jié)能、奧特維、杰普特、高測股份、邁為股份（與電新組共同覆蓋）；建議關(guān)注：京山輕機、帝爾激光、晶盛機電、芯碁微裝、奧來德、德龍激光、上機數(shù)控、金辰股份。
評級面臨的主要風險
下游需求不及預期的風險；行業(yè)政策調(diào)整的風險；原材料價格波動的風險；行業(yè)競爭加劇；技術(shù)快速迭代的風險；人形機器人商業(yè)化進程不及預期的風險。
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