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核心觀點(diǎn)
　　生豬養(yǎng)殖：供應(yīng)壓力緩解，需求支撐不足。5月豬價(jià)整體低位震蕩，生豬均價(jià)為14.62元/kg，月環(huán)比+0.98%；仔豬均價(jià)38.74元/kg，月環(huán)比+0.82%；生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損，外購仔豬平均盈利為-251.85元，相比4月減虧169.3元；自繁自養(yǎng)平均盈利為-327.36元，相比4月減虧9.8元；散戶大豬逐漸出欄，根據(jù)涌益咨詢，5月全國平均商品豬出欄體重為121.58kg，月環(huán)比-0.64%。5月行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，5月能繁母豬存欄量環(huán)比-0.01%，其中規(guī)模場能繁母豬存欄量環(huán)比+0.002%；根據(jù)涌益數(shù)據(jù)，5月能繁母豬存欄量環(huán)比-0.93%；行業(yè)補(bǔ)欄情緒持續(xù)低迷，5月二元母豬均價(jià)32.14元/kg，月環(huán)比-0.4%。
　　白羽肉雞養(yǎng)殖：商品代雞苗價(jià)格震蕩下行，祖代引種不確定性尚存。祖代雞海外引種較計(jì)劃有所減量。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國祖代白羽肉雞1-5月份引種更新總量為57.50萬套，同比增加32.83%。其中科寶品種占比最高約29.9%；AA+和羅斯308占比為15.5%；利豐占比為12.2%；國產(chǎn)品種圣澤901占比約17.0%，廣明2號占比為14.8%，沃德188占比10.6%，國產(chǎn)品種比例有所增長。商品代雞苗價(jià)格震蕩下行。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月末，白羽肉雞商品代雞苗價(jià)格為2.22元/羽，5月均價(jià)為2.36元/羽，環(huán)比4月均價(jià)4.79元/羽下降50.75%，月內(nèi)雞苗價(jià)格大趨勢下行，以震蕩調(diào)整為主；5月毛雞價(jià)格跌后企穩(wěn)，價(jià)格窄幅震蕩，截至5月末，毛雞成交價(jià)回落至4.62元/斤。
　　生豬企業(yè)經(jīng)營情況：上市公司生豬出欄量同比普遍增加。生豬養(yǎng)殖行業(yè)14家上市企業(yè)5月合計(jì)出欄生豬1242萬頭，同比+15.0%，環(huán)比+3.3%（4月合計(jì)出欄1200萬頭，同比+3.7%）。各企業(yè)出欄均重及銷售均價(jià)環(huán)比增減不一。
　　白羽肉雞企業(yè)經(jīng)營情況：上市公司雞苗價(jià)格均環(huán)比下降。雞苗方面，益生股份5月銷售數(shù)量同比、環(huán)比均增加，均價(jià)同比+37.0%、環(huán)比-38.09%，銷售收入同比依然增加；民和股份5月銷售數(shù)量同環(huán)比均減少，均價(jià)同比-5.52%、環(huán)比-48.88%，銷售收入同環(huán)比均有所下降。家禽飼養(yǎng)加工雞肉方面，圣農(nóng)發(fā)展和仙壇股份5月銷售均價(jià)同比上升，整體銷售收入同比增加。
　　投資建議：生豬養(yǎng)殖方面，短期仍持續(xù)關(guān)注仔豬價(jià)格、豬病影響及消費(fèi)恢復(fù)情況；中長期，規(guī)模場部分放緩規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃，補(bǔ)欄情緒持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)前期周期擴(kuò)張帶來的供給快速釋放階段將結(jié)束，后續(xù)豬價(jià)上行趨勢確定性增加，伴隨豬肉消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，成本隨飼料下行逐步進(jìn)入下行通道，仍看好未來生豬均價(jià)及板塊盈利水平。相關(guān)標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、新五豐、巨星農(nóng)牧等。白羽雞養(yǎng)殖方面，雞苗及毛雞終端消費(fèi)支撐不足，供應(yīng)量充足，補(bǔ)欄情緒不高，我們預(yù)計(jì)2-3季度白羽雞市場行情相對低迷，商品代雞苗上行周期可能于2023年底或2024年初啟動。相關(guān)標(biāo)的：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，動物疾病不確定風(fēng)險(xiǎn)，極端災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，飼料原材料波動風(fēng)險(xiǎn)