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事件：
　　2023年5月份，美國季調(diào)后CPI同比上漲4.1%，環(huán)比增長0.1%。
　　數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
　　CPI同比增速大幅下滑，高基數(shù)是主因。
　　5月份美國CPI同比增長4.1%，較上月下降0.9%，延續(xù)從上年年底開始的下降趨勢(shì)。其中，環(huán)比增長0.1%，翹尾因素下降1.0%，可見高基數(shù)是本月同比增速下滑的主因，不過環(huán)比漲幅走弱也顯示物價(jià)上漲壓力不大。
　　從結(jié)構(gòu)看，美國核心、能源與食品CPI在5月份分別環(huán)比增長0.4%、-3.60%與0.2%。能源細(xì)分項(xiàng)中，能源商品和服務(wù)價(jià)格均下降，尤其是商品項(xiàng)由上月正增長轉(zhuǎn)為大幅下降；能源價(jià)格大幅下降，扭轉(zhuǎn)上月的輕微回升趨勢(shì)，可見4月初opec+的意外減產(chǎn)作用不及全球總需求下降的作用，原油價(jià)格4月上旬的上漲沒能持續(xù)，5月再次下降。
　　食品細(xì)分項(xiàng)中，家庭與非家用食品均漲價(jià)，前者結(jié)束了兩月環(huán)比下降的趨勢(shì)。
　　核心CPI中，運(yùn)輸產(chǎn)品、醫(yī)療用品5月繼續(xù)導(dǎo)致商品漲價(jià)，住所繼續(xù)帶動(dòng)服務(wù)項(xiàng)價(jià)格上升。
　　核心CPI中，刨除能源和食品后的商品項(xiàng)，環(huán)比漲幅仍然高居0.6%，從細(xì)分項(xiàng)上來看各科目基本與上月漲幅持平或提升，其中娛樂用品從漲價(jià)回歸持平，其他項(xiàng)環(huán)比增速提高至0.6%，可見商品漲價(jià)壓力依舊較大。
　　核心CPI中的服務(wù)項(xiàng)漲價(jià)幅度較上月持平，維持在0.4%，人工成本漲幅仍然不低。細(xì)分看，住所類服務(wù)主要拉動(dòng)服務(wù)項(xiàng)價(jià)格提高，娛樂服務(wù)、教育和通信等服務(wù)由漲轉(zhuǎn)跌，其他服務(wù)項(xiàng)增速回落。
　　預(yù)期CPI同比增速下半年跌至3%附近，明年可達(dá)2%，年底美聯(lián)儲(chǔ)大概率轉(zhuǎn)鴿。
　　根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，美國CPI同比增速在下半年能降至3%附近的水平，明年有可能達(dá)到2%附近的政策目標(biāo)水平?？紤]到下半年美國經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)年底大概率會(huì)轉(zhuǎn)鴿，不排除啟動(dòng)降息的可能。至于6、7月是否加息，我們的判斷也是概率極低，5月基本可以確認(rèn)是這一輪加息的尾聲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美國通脹回落不及預(yù)期；
　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期。