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二級(jí)市場(chǎng)：利率債小幅上調(diào)，權(quán)益下跌而轉(zhuǎn)債上漲
　　國(guó)債期貨小幅上調(diào)，現(xiàn)券收益率各期限品種普遍下調(diào)，城投與產(chǎn)業(yè)債收益率下降，信用利差擴(kuò)大，信用債成交量小幅降低，A股縮量下跌，可轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅上漲，個(gè)券漲多跌少。
　　一級(jí)市場(chǎng)：利率債供給小幅提升，信用融資環(huán)境一般
　　利率債供給小幅提升，招投標(biāo)全場(chǎng)倍數(shù)有所降低，城投債凈融資額小幅下降，本周9只轉(zhuǎn)債上市，無(wú)轉(zhuǎn)債發(fā)行。
　　銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性略收斂，央行本周凈投放4,260億元
　　本周銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性略收斂，本周一、周二和周五，央行逆回購(gòu)操作量規(guī)模均超千億，本周共開(kāi)展6,380億元7天期逆回購(gòu)操作，共有2,120億元7天期逆回購(gòu)到期，綜合下來(lái)本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放4,260億元。
　　信用利差處低位，轉(zhuǎn)債估值提高
　　利率債估值處于低位，中美利差有所收窄，長(zhǎng)期限品種信用利差小幅上調(diào)，股性標(biāo)的估值有所提高，債性標(biāo)的債底保護(hù)減弱，平均到期收益率有所提高，高價(jià)券數(shù)量與占比較上周均增加。
　　后市展望：利率債收益率普遍下行，4月轉(zhuǎn)債組合不變
　　利率債方面，本周10年期國(guó)債收益率降至2.80%以下。資金面受稅期小幅擾動(dòng)影響略有收斂，資金利率中樞有所抬升，考慮到在央行對(duì)流動(dòng)性精準(zhǔn)呵護(hù)之下，預(yù)計(jì)后續(xù)資金面維持均衡態(tài)勢(shì)。4月制造業(yè)PMI重新回落至收縮區(qū)間，體現(xiàn)出目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)生動(dòng)力較弱，周五中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，其中強(qiáng)調(diào)恢復(fù)和擴(kuò)大內(nèi)需是關(guān)鍵。預(yù)計(jì)五一出行旅游消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定拉升作用，但持續(xù)性偏弱，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期提升，后續(xù)需關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)基本面情況以及股市表現(xiàn)對(duì)債市的影響。目前“資產(chǎn)荒”仍持續(xù)，短期預(yù)計(jì)利率債維持震蕩走勢(shì)，中長(zhǎng)期來(lái)看存在一定下行空間。轉(zhuǎn)債方面，4月推薦轉(zhuǎn)債組合不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不確定性，海外流動(dòng)性收緊對(duì)新興市場(chǎng)的影響。