>> 太平洋證券-固定收益周報2023年第17期：利率債收益率震蕩下行，5月轉(zhuǎn)債組合不變-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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二級市場：利率債小幅上調(diào)，權(quán)益、轉(zhuǎn)債均下跌
國債期貨小幅上調(diào)，現(xiàn)券收益率各期限品種普遍下調(diào)，中短端下調(diào)幅度大于長端，城投與產(chǎn)業(yè)債收益率下降，信用利差擴(kuò)大，信用債成交量大幅提高，A股縮量下跌，可轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅下跌，個券跌多漲少。
一級市場：利率債供給小幅提升，信用融資環(huán)境改善
利率債供給小幅提升，招投標(biāo)全場倍數(shù)有所提高，城投債凈融資額小幅提升，本周4只轉(zhuǎn)債上市，無轉(zhuǎn)債發(fā)行。
銀行間市場流動性寬松，央行本周凈回籠260億元
本周銀行間市場流動性寬松，本周央行公開市場操作較為平穩(wěn)，周一至周五均進(jìn)行20億7天期逆回購操作，共開展100億元逆回購操作，本周共有360億元7天期逆回購到期，綜合下來本周公開市場實現(xiàn)資金凈回籠260億元。
信用利差處低位，轉(zhuǎn)債估值降低
利率債估值處于低位，中美利差有所擴(kuò)大，短期限品種信用利差下調(diào)，股性標(biāo)的估值有所降低，債性標(biāo)的債底保護(hù)增強(qiáng)，平均到期收益率有所下降，高價券數(shù)量與占比較上周均減少。
后市展望：利率債收益率震蕩下行，5月轉(zhuǎn)債組合不變
利率債方面，本周10年期國債收益率降至2.70%附近。目前資金流動性保持平穩(wěn)寬松，本周公布4月通脹和貨幣金融數(shù)據(jù)，CPI同比增速偏低，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，反映出目前實體經(jīng)濟(jì)融資需求較弱，經(jīng)濟(jì)基本面處于弱修復(fù)態(tài)勢。目前銀行協(xié)定存款等利率自律上限下調(diào)，商業(yè)銀行負(fù)債成本降低，利率債性價比提高，相應(yīng)配置需求提升，預(yù)計利率債中長期維持震蕩下行態(tài)勢。建議關(guān)注下周MLF續(xù)做情況。轉(zhuǎn)債方面，5月推薦轉(zhuǎn)債組合不變。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不確定性，海外流動性收緊對新興市場的影響。
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