>> 太平洋證券-固定收益周報2023年第18期：利率債收益率維持低位震蕩，5月轉(zhuǎn)債組合不變-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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報告摘要
二級市場：利率債小幅下調(diào)，權(quán)益、轉(zhuǎn)債均上漲
國債期貨小幅下調(diào)，現(xiàn)券收益率各期限品種普遍上調(diào)，短端上調(diào)幅度大于中長端，城投債收益率上調(diào)，信用利差擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)債收益率下降，信用利差縮小，信用債成交量小幅降低，A股縮量上漲，可轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅上漲，個券漲多跌少。
一級市場：利率債供給小幅下降，信用融資環(huán)境改善
利率債供給小幅下降，招投標(biāo)全場倍數(shù)有所降低，城投債凈融資額大幅提升，本周3只轉(zhuǎn)債上市，無轉(zhuǎn)債發(fā)行。
銀行間市場流動性收縮，央行本周凈投放230億元
本周銀行間市場流動性收縮，本周一央行超額續(xù)做250億元MLF。逆回購方面，央行本周共開展100億元7天期逆回購操作，共有120億元7天期逆回購到期，綜合下來本周公開市場全口徑實(shí)現(xiàn)資金凈投放230億元。
信用利差處低位，轉(zhuǎn)債估值提高
利率債估值處于低位，中美利差有所擴(kuò)大，大部分品種信用利差小幅下調(diào)，股性標(biāo)的估值有所提高，債性標(biāo)的債底保護(hù)減弱，平均到期收益率有所提升，高價券數(shù)量與占比較上周均增加。
后市展望：利率債收益率維持低位震蕩，5月轉(zhuǎn)債組合不變
利率債方面，本周10年期國債收益率圍繞2.71%上下波動。周一央行超額平價續(xù)做250億元MLF符合市場預(yù)期，預(yù)計5月LPR報價將保持不變，央行發(fā)布23年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告，貨幣政策表態(tài)新增“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”，基調(diào)更趨穩(wěn)健。本周公布4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，考慮到4月通脹和貨幣金融數(shù)據(jù)同樣偏弱，二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度放緩。目前資產(chǎn)荒仍持續(xù)，隨著商業(yè)銀行負(fù)債成本降低，利率債性價比提高，預(yù)計利率債短期將圍繞2.7%附近震蕩，后續(xù)仍需關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)以及貨幣政策走向。轉(zhuǎn)債方面，5月推薦轉(zhuǎn)債組合不變。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不確定性，海外流動性收緊對新興市場的影響。
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