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核心提要
　　 1、從宏觀層面來看，6月海外加息拐點(diǎn)將至，疊加美國(guó)通過債務(wù)上限法案和中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”有助于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格回升，但伴隨美聯(lián)儲(chǔ)停止加息預(yù)期的逐步落地，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的邊際影響或?qū)⒃鰪?qiáng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于“弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”向“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的過渡期，央行貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捤煽赡転閲?guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的主要手段。
　　 2、債市方面，美聯(lián)儲(chǔ)即將在6月暫停加息使短端利率有望持續(xù)回落，但長(zhǎng)期利率暫不存在大幅回升風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)階段國(guó)債長(zhǎng)期利率已降至較低水平，后續(xù)的進(jìn)一步下行或需更多催化。匯率方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成色是當(dāng)前影響美元強(qiáng)弱的核心因素，未來一個(gè)季度或趨于下行。短期來看，人民幣匯率在國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的背景下可能會(huì)短暫升值，中長(zhǎng)期伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，人民幣具備一定的升值基礎(chǔ)。
　　 3、股市方面，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的即將兌現(xiàn)和提高債務(wù)上限的已經(jīng)兌現(xiàn)，納指等前期反彈幅度較大的板塊短期面臨回調(diào)壓力，中期美股表現(xiàn)將回歸于經(jīng)濟(jì)基本面，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入衰退，美股大概率將再度下跌。A股中證1000和成長(zhǎng)板塊具備超配價(jià)值，截至2023年6月9日，中證1000的10年P(guān)E分位數(shù)低于上證50和滬深300，而中長(zhǎng)期則是有望受益于“低增長(zhǎng)+低物價(jià)+海內(nèi)外流動(dòng)性寬松”。
　　4、貴金屬有望趨勢(shì)性上行，短期美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束后黃金價(jià)格與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)性明顯，中期黃金避險(xiǎn)價(jià)值將逐步凸顯，金銀比有望回升。以銅、鋁為代表的有色金屬或趨于震蕩，短期在低庫(kù)存背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息停止、中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”或帶來價(jià)格反彈，中期在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期影響下，價(jià)格或仍將承壓。
　　 5、黑色商品方面，在地產(chǎn)周期下行和需求持續(xù)走弱的背景下，螺紋鋼和鐵礦石仍然處于下跌的趨勢(shì)過程中，但是短期美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”加碼或?qū)е缕溆瓉矶虝旱姆磸棥?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美摩擦加劇、疫情超預(yù)期惡化、流動(dòng)性收緊超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)失速下行、歷史數(shù)據(jù)僅供參考等。