>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品系列深度報告之三：關(guān)注“厄爾尼諾“對全球農(nóng)產(chǎn)品供給的影響-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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| 2397KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
盛瀚,趙金厚 |
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引言：本文為農(nóng)產(chǎn)品系列深度報告之三，主要研究“厄爾尼諾”對全球農(nóng)產(chǎn)品供給的影響。核心結(jié)論為：厄爾尼諾可能導(dǎo)致糖、棕櫚油、天然橡膠減產(chǎn)，但有助于大豆增產(chǎn)，對大米、小麥影響較小。前述兩篇深度報告分別為《聞風(fēng)再動，飄落何方？——國際、國內(nèi)糧食漲價的驅(qū)動因素、分析邏輯與走勢研判》、《22/23年全球主要糧食品種供求格局及價格變化》。
本期投資提示：
2023-2024年“厄爾尼諾”大概率回歸。根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）6月的報告，自2020年起持續(xù)了3年的“拉尼娜”已經(jīng)消退，“厄爾尼諾”逐步回歸，并預(yù)計將在2023-2024年北半球冬季逐漸加強。根據(jù)季節(jié)性平均的Nio3.4指數(shù)距平值，預(yù)計厄爾尼諾在5-7月期間發(fā)生的概率超過80%，在三季度以后發(fā)生的概率超90%。
厄爾尼諾是指東南信風(fēng)減弱，赤道中、東太平洋表面海水溫度異常升高，并且強度和持續(xù)時間達到一定條件的現(xiàn)象。厄爾尼諾大多開始發(fā)生于5-8月，主要影響太平洋沿岸地區(qū)，通常會導(dǎo)致東南亞、澳大利亞、巴西東北部、美國北部干旱少雨，導(dǎo)致南美洲（巴西中南部、阿根廷等）、美國南部降雨增加，亦會造成中國南澇北旱。自1950年起，全球共發(fā)生22次厄爾尼諾事件，持續(xù)時間5-19個月不等，其中出現(xiàn)過3次超強級別事件，分別為1982-1983年、1997-1998年和2014-2016年。
厄爾尼諾易導(dǎo)致東南亞干旱少雨，糖、棕櫚油、天然橡膠存減產(chǎn)預(yù)期。（1）糖：厄爾尼諾易導(dǎo)致東南亞干旱少雨，蔗糖產(chǎn)量下降。厄爾尼諾會導(dǎo)致東南亞地區(qū)干旱少雨，導(dǎo)致泰國、印度糖產(chǎn)量下降，但會給巴西中南部帶來較為充沛的降水，有助于巴西糖增產(chǎn)。（2）天然橡膠：干旱影響橡膠開割，厄爾尼諾可能導(dǎo)致天然橡膠減產(chǎn)。厄爾尼諾通常開始發(fā)生于5-8月，而天然橡膠自北向南開割時間為3-5月，厄爾尼諾發(fā)生時正值天然橡膠開割期，橡膠樹需要充足的水分才可產(chǎn)生汁液，厄爾尼諾導(dǎo)致東南亞地區(qū)干旱少雨，影響產(chǎn)區(qū)膠水的正常產(chǎn)出，導(dǎo)致天然橡膠減產(chǎn)。（3）棕櫚油：超強厄爾尼諾可能導(dǎo)致全球棕櫚油減產(chǎn)，普通強度厄爾尼諾對全球棕櫚油產(chǎn)量影響有限。棕櫚油主產(chǎn)區(qū)集中于東南亞（印尼、馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量占全球的80%以上），厄爾尼諾易導(dǎo)致東南亞地區(qū)干旱少雨，長時間干旱會導(dǎo)致油棕樹減產(chǎn)。（4）玉米：超強厄爾尼諾會導(dǎo)致全球玉米減產(chǎn)，普通強度厄爾尼諾對全球玉米產(chǎn)量影響較小。厄爾尼諾期間，玉米價格上漲概率較大。美國、中國為全球前兩大玉米主產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球的50%以上，厄爾尼諾對美國玉米產(chǎn)區(qū)影響較小，但超強厄爾尼諾可能影響中國玉米產(chǎn)量，主要系厄爾尼諾會導(dǎo)致中國南澇北旱，而黃淮海及東北地區(qū)為中國玉米主產(chǎn)區(qū)，7-8月為玉米灌漿的關(guān)鍵時期，干旱會導(dǎo)致玉米籽粒不飽滿，影響玉米產(chǎn)量。
厄爾尼諾為南美洲中南部帶來充沛降水，大豆存增產(chǎn)預(yù)期。巴西、美國、阿根廷為全球大豆主產(chǎn)國，三國合計貢獻全球80%以上的大豆產(chǎn)量，厄爾尼諾會為巴西、阿根廷的大豆主產(chǎn)區(qū)帶來充沛的降水（巴西大豆主產(chǎn)區(qū)位于中南部，阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)位于東北部），且厄爾尼諾發(fā)生的次年1-3月為巴西、阿根廷大豆的生長期，大豆生長階段需水量較大，充沛的降水有利于大豆增產(chǎn)。厄爾尼諾也會為美國東部帶來較為充沛的降水，利于美豆在7-8月開花及灌漿，增加大豆產(chǎn)量。
大米、小麥產(chǎn)量受厄爾尼諾影響較小。（1）大米：厄爾尼諾對全球大米產(chǎn)量影響較小，可能導(dǎo)致印度大米減產(chǎn)，對稻谷價格沒有明顯的正向或負(fù)向影響。中國、印度為全球大米主產(chǎn)國，合計大米產(chǎn)量占全球的50%以上，其中，中國大米產(chǎn)量受厄爾尼諾影響較小，主要原因為中國稻谷主產(chǎn)區(qū)為南方，厄爾尼諾會導(dǎo)致中國南方多雨，水稻喜高溫、多濕、短日照，故厄爾尼諾對中國水稻產(chǎn)量影響較小。但厄爾尼諾可能會導(dǎo)致印度大米減產(chǎn)，厄爾尼諾易引起印度高溫干旱，且通常開始發(fā)生于5-8月，此時正值印度大米播種與生長季節(jié)，水稻生長需要充足的水分。（2）小麥：厄爾尼諾對全球小麥產(chǎn)量影響有限。中國、印度、俄羅斯為小麥前三大主產(chǎn)國，三國合計小麥產(chǎn)量占全球的40%以上，厄爾尼諾對中國、印度小麥產(chǎn)量影響較小。中國小麥以冬小麥為主，通常在10月播種，次年5-6月收獲，而厄爾尼諾通常開始發(fā)生于5-8月，對冬小麥的影響較小。印度小麥的生長周期與中國的冬小麥較為重合，通常在10月播種，次年5月收獲，故厄爾尼諾對印度小麥產(chǎn)量影響較小。
風(fēng)險提示：厄爾尼諾發(fā)生強度具備不確定性；極端天氣發(fā)生；主產(chǎn)國進出口政策調(diào)整。
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