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我們推薦受益于房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇、基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)推進(jìn)、一帶一路沿線(xiàn)新機(jī)遇、國(guó)有企業(yè)改革和低估值等主題的公司；包括中國(guó)中鐵（00390 HK，目標(biāo)價(jià)7.70港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”）、中國(guó)鐵建（01186 HK，目標(biāo)價(jià)9.20港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”），及中國(guó)交建（01800 HK，目標(biāo)價(jià)6.00港元，評(píng)級(jí)“收集”）。我們亦推薦受益于香港特區(qū)政府為緩解本地勞工短缺問(wèn)題而即將推出的輸入勞工計(jì)劃的本地公司，包括中國(guó)建筑國(guó)際（03311 HK，目標(biāo)價(jià)16.10港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”）和中國(guó)建筑興業(yè)（00830 HK，目標(biāo)價(jià)3.10港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”）。重申行業(yè)“跑贏大市”評(píng)級(jí)。
　　 1）2023年1-5月全國(guó)固定資產(chǎn)投資額為人民幣188,815億元，同比增4.0%，較預(yù)期低0.4個(gè)百分點(diǎn)。2）1-5月基礎(chǔ)設(shè)施投資增速為7.5%，其中水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速為4.7%，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資增速為6.9%。3）1-5月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速為-7.2%，差于預(yù)期的-6.7%。4）5月社會(huì)融資規(guī)模增量為人民幣1.56萬(wàn)億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的人民幣2萬(wàn)億元。5）5月納入中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)樣本的26家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)16,809臺(tái)，同比降18.5%，跌幅較4月的23.5%有所收窄。
　　 5月份部分投資數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，但基建投資增速仍維持高位。1）前5個(gè)月中國(guó)完成水利建設(shè)投資逾人民幣4,100億元同比增長(zhǎng)32.1%。隨著國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，將帶動(dòng)更多相關(guān)的水利項(xiàng)目建設(shè)投資。2）在外交支出增加的年份，建筑工程企業(yè)海外新簽合同和營(yíng)業(yè)額往往也大幅增長(zhǎng)且增速高于外交支出增速。2023年將舉行“一帶一路”第三次峰會(huì)，全年外交支出將達(dá)人民幣548億元，增加人民幣60億元，增長(zhǎng)12.2%。2023年國(guó)際工程新訂單將加速增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：1）政府基礎(chǔ)設(shè)施支出可能低于預(yù)期；2）通脹可能超預(yù)期并導(dǎo)致政策收緊；3）海外項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。