>> 中航證券-2023年5月金融數(shù)據(jù)點評：社融和信貸走弱，政策進一步發(fā)力可期-230614
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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| 2331KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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5月社會融資規(guī)模增量為1.56萬億元(前值1.22萬億元)，不及市場預期的1.99萬億元。5月社融存量增速+9.5%，較4月-0.5PCTS。5月社融增速的走緩與5月不及預期的官方PMI數(shù)據(jù)、進出口數(shù)據(jù)和依然疲軟的通脹數(shù)據(jù)相互印證，進一步表明5月經(jīng)濟內(nèi)在動能邊際走弱。5月以來，貨幣市場短端利率繼續(xù)低位運行，同時,5月各級信用利差繼續(xù)保持相對平穩(wěn),結(jié)合5月長端收益率繼續(xù)下行所顯示出的債市投資者對經(jīng)濟復蘇前景預期不佳，可以看到5月在市場流動性相對充足的情況下，市場主體融資意愿的不足是社融走弱的主因。
5月金融機構各項貸款余額增速+11.4% (前值+11.8%),低于市場預期的+11.7%,金融機構新增貸款1.36萬億元(前值7188億元)，低于市場預期的1.45萬億元。
5月居民戶新增短期和中長期貸款均為正值，且均實現(xiàn)同比多增，顯示居民貸款有所改善。但另一方面,5月居民新增中長期貸款較4月改善的同時,較3月的同比多增2600億元左右和2月的同比多增1300億元左右仍有不小差距，顯示居民加杠桿購房意愿仍然不算強，與高頻數(shù)據(jù)反映的5月以來一手房銷售面積同比較4月繼續(xù)下滑、二手房成交量環(huán)比下跌相吻合。5月企業(yè)部]短期貸款和票據(jù)融資分別同比少增2300億元左右和6700億元左右，企業(yè)部門中長期貸款同比多增2150億元左右。5月.企業(yè)中長期貸款雖然仍同比多增2000億元以上,但同比多增幅度較今年前4個月明顯下滑,表明企業(yè)對經(jīng)濟的中長期預期亦出現(xiàn)了邊際走弱，融資意愿受到了抑制。
5月M2增速+11.6% (前值+12.4%)，低于市場預期的+12.1%。存款結(jié)構中，居民存款增加高于近10年除去年外所有年份的5月同期值，或意味著居民消費傾向在5月仍然不算高，企業(yè)存款減少1393億元，與企業(yè)效益相對不景氣和銀行信貸投放放緩相關，財政存款增加2400億元左右，錄得2017年以來歷年5月最小值，與5月政府債券發(fā)行降速相對應。5月M1同比4.7%，前值5.3%, M1增速的下降顯示企業(yè)預期有待進一步改善。5月M2增速和M1增速的下行，綜合反映了實體經(jīng)濟融資需求走弱和政府融資速度放緩的影響，寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)化仍需進一步推進。
總體而言，5月的PMI、通脹、進出口以及金融數(shù)據(jù)綜合顯示5月經(jīng)濟動能繼4月之后，繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱，內(nèi)需不足市場主體預期轉(zhuǎn)弱仍是制約經(jīng)濟進一步復蘇的核心原因。
6月13日和6月14日央行相繼調(diào)降逆回購利率和SLF利率，6月15日MLF利率調(diào)降已是大概率事件。往后看，穩(wěn)經(jīng)濟仍需政策進一步發(fā)力,后續(xù)貨幣政策上繼續(xù)降準降息、財政政策上中央政府繼續(xù)加杠桿、產(chǎn)業(yè)政策上新舉措出臺值得期待。
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