| 上傳日期： |
2023/6/9 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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◆出口同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，機(jī)電產(chǎn)品帶動出口同比大幅下行
2023年5月，我國實(shí)現(xiàn)出口總值2835.0億美元，環(huán)比4.03%，同比7.5%，大幅低于市場預(yù)期(0.11%6),同比增速較上月由正轉(zhuǎn)負(fù)，下降16PCTS。5月實(shí)現(xiàn)進(jìn)口總值2176.9億美元，環(huán)比+0.11%，同比4.5%，強(qiáng)于市場預(yù)期(7.53%)，同比增速較4月上行3.4PCTS。5月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差658.1億美元，大幅低于市場預(yù)期順差928.17億美元。本次進(jìn)出口與貿(mào)易順差數(shù)據(jù)均大幅偏離市場預(yù)期，3月以來出口同比高增的修復(fù)態(tài)勢戛然而止。
我們按照下列公式計算各項目對出口同比增速的拉動作用，各項目拉動力= (該項目當(dāng)月出口金額該項目去年同期出口金額) /去年同期的出口總額。分產(chǎn)品類別看，以美元計價，5月汽車和汽車底盤、汽車零件、通用機(jī)械設(shè)備、船舶以及成品油對出口的拉動作用仍然保持正向作用，其中汽車產(chǎn)業(yè)鏈相韌性較強(qiáng)，汽車和汽車零部件拉動5月出口同比增長1.63%,汽車零件拉動0.3%。31類出口產(chǎn)品中,與4月相比拉動力改善的品類為自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零件(+0.51PCTS).成品油(+0.44PCTS)、液晶平板顯示模組(+0.09%PCTS)、肥料(+0.06PCTS)及糧食(+0.02PCTS),其余品類表現(xiàn)均不及4月，其中機(jī)電產(chǎn)品出口對總體出口同比增速的拉動力較4月的衰減幅度較大,達(dá)7.06PCTS,是本次出口同比大幅下行的重要因素。
本次出口數(shù)據(jù)同比下行受到價格因素影響較大。以美元計價，以各產(chǎn)品類別的出口金額除以出口數(shù)量計算該產(chǎn)別類別的出口均價，5月汽車和汽車底盤項目出口均價同比+17.3%,船舶均價同比+78.7%,中藥材和中成藥+3.29%，其余產(chǎn)品類別均價均同比負(fù)增，其中鋼材(-33.1%)、肥料(-32.5%)、稀土(-28.1%)、糧食(24.0%)、成品油(-20.8%)均價同比下跌超過兩成。
從出口目的地看，對東盟國家出口金額持續(xù)縮減，以美元計價,5月對東盟出口總額環(huán)比下降了47億美元，但對東盟出口金額(414.9億美元)仍然居的第三位出口金額前兩位分別為歐盟(446.3億美元)和美國(424.8億美元)，三者合計占本月出口總額(2835.0億美元)的45.4%,出口份額與上月持平，仍舊是我國出口的半璧江山。從拉動力上來，5月我國對俄羅斯和非洲的出口金額較去年同期上升，對5月出口同比增速起到了正向的拉動作用，對東盟、歐盟、美國和日本的出口金額同比均下降，且對各國出口對總體出口同比增速的拉動力均較4月出現(xiàn)下滑。
進(jìn)口數(shù)據(jù)方面,5月進(jìn)口同比的量價數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)價減量升的趨勢。進(jìn)口價格方面,受到全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響，多種品類的大宗商品價格持續(xù)下行，煤及褐煤(同比-29.6%)、成品油(同比-34.6%)、鐵礦砂及其精礦(同比15.8%),銅礦砂及其精礦(-10.1%)、天然氣(-12.0%)價格同比降幅均超過10個百分點(diǎn)。進(jìn)口量上,受到去年同期低基數(shù)影響，煤及褐煤(同比+92.6%)、成品油(同比+126.7%)、天然氣(同比+17.30%)等工業(yè)原材料進(jìn)口量仍然維持同比高增，且同比增幅較4月有所擴(kuò)大，表明我國工業(yè)生產(chǎn)需求筑底態(tài)勢顯著，目前仍處于弱復(fù)蘇進(jìn)程中。
◆出口數(shù)據(jù)與市場預(yù)期差明顯，對歐美出口顯示筑底企穩(wěn)跡象
一季度以來市場對出口數(shù)據(jù)的預(yù)期較為滯后,連續(xù)3個月市場預(yù)期與事實(shí)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了大幅的偏差。3月出口數(shù)據(jù)結(jié)束了自去年10月以來的連續(xù)負(fù)增長，并一舉實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的高增，進(jìn)出口數(shù)據(jù)逆轉(zhuǎn)了市場的悲觀預(yù)期。3月數(shù)據(jù)顯示新能源相關(guān)的汽車產(chǎn)業(yè)鏈及制造業(yè)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，一季度電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池“新三樣”產(chǎn)品成為我國出口逆轉(zhuǎn)高增的重要動力，其中機(jī)電產(chǎn)品出口產(chǎn)值達(dá)1819.0億美元，拉動3月出口增長7.24%，成為支撐3月出口的中堅力量。4月出口數(shù)據(jù)較3月邊際放緩，但整體上延續(xù)了3月的良好態(tài)勢,汽車產(chǎn)業(yè)鏈和機(jī)電產(chǎn)品是維持4出口同比高增的重要支撐，但市場對4月出口的預(yù)期顯著偏樂觀，仍然沉浸在3月出口同比高增沖擊的余韻中。進(jìn)入5月，市場預(yù)期出口會出現(xiàn)一定程度的退潮，但是wind口徑的預(yù)期數(shù)據(jù)較事實(shí)數(shù)據(jù)仍然明顯偏樂觀，未預(yù)料到5月機(jī)電產(chǎn)品類別的大幅下滑帶動出口同比增速急速下坡。
市場預(yù)期之所以滯后統(tǒng)計數(shù)據(jù),或許是未充分預(yù)判到以及錯誤估計了積壓需求兌現(xiàn).的沖擊和持續(xù)時間。一季度我國產(chǎn)業(yè)鏈快速修復(fù)，出口鏈條的供給能力大幅提高，帶動前期積壓的訂單密集交付，疊加國內(nèi)企業(yè)組團(tuán)去海外“搶訂單”帶來出口規(guī)模的上升，造成出口需求短期內(nèi)急速增長。從供給端來講，供給能力從低谷狀態(tài)回升帶來的高強(qiáng)度沖擊也是難以持續(xù)的，訂單積壓難以成為長期支撐因素，因此4月和5月的出口數(shù)據(jù)逐步退坡。
往后看，一季度以來訂單積壓帶動的同比高增已經(jīng)消化，疊加去年下半年數(shù)據(jù)回吸造成同比基數(shù)上升,因此短期內(nèi)出口同比數(shù)據(jù)再次逆轉(zhuǎn)的動力不足。但在我國全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢下，對歐盟、美國的出口金額顯示出筑底跡象，我國向歐美出口金額環(huán)比降幅較4月有所縮窄，對美出口金額環(huán)比降幅由4月的6.6億美元降至本月的5.4億美元，對歐盟出口金額環(huán)比降幅由4月的1.2億美元降至本月的1.1億美元。另一方面，從進(jìn)口量上看，煤及褐煤、成品油、天然氣等工業(yè)原材料進(jìn)口量仍然維持
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