| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
符旸 |
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報(bào)告摘要
工業(yè)利潤(rùn):內(nèi)需疲軟導(dǎo)致工業(yè)利潤(rùn)同比仍大跌，但受出口特別是風(fēng)光等新能源設(shè)備出口帶動(dòng)，制造業(yè)利潤(rùn)降幅大幅收窄。經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇趨勢(shì)中，疊加出口帶動(dòng)，但內(nèi)需反彈較弱，導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下跌不過降幅繼續(xù)收窄。數(shù)據(jù)上,4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比收窄1個(gè)百分點(diǎn)至8.2%，前4月累計(jì)同比也收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)。由于基數(shù)原因，采礦業(yè)利潤(rùn)同比降幅擴(kuò)大，制造業(yè)降幅大幅縮小，電力等行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)高增，表明拉動(dòng)工業(yè)利潤(rùn)的行業(yè)主要是前期受疫情影響較大的行業(yè)。不過工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)仍受到較多不利因素的制約，后續(xù)仍依賴相關(guān)政策的支撐，預(yù)計(jì)累計(jì)增幅將在四季度由負(fù)轉(zhuǎn)正。
資金面分析:資金面整體平衡寬松，隨跨月臨近,資金價(jià)格小幅上行;下周跨月期間仍需關(guān)注央行對(duì)于資金面支持情況。本周央行公開市場(chǎng)累計(jì)進(jìn)行了180億元逆回購操作和500億元國(guó)庫現(xiàn)金定存操作，本周央行公開市場(chǎng)共有100億元逆回購到期，因此本周央行公開市場(chǎng)全口徑凈投放580億元。資金面整體平衡寬松，隨跨月臨近，資金價(jià)格小幅上行。下周跨月，本周隨7d資金開始跨月，央行維持少量投放，資金價(jià)格呈現(xiàn)整體趨緊態(tài)勢(shì)。另一方面月末一周往往為財(cái)政走款時(shí)間,一定程度對(duì)月末資金面進(jìn)行補(bǔ)充。本周少量投放下，下周逆回購到期維持低位，預(yù)計(jì)對(duì)于資金面影響有限。同時(shí)政府債融資小幅回升，但整體位于低位?？缭缕陂g仍需關(guān)注央行對(duì)于資金面支持情況。
利率債:本周數(shù)據(jù)空窗期,從周度的高頻數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然緩慢,強(qiáng)度弱，本周交易盤至關(guān)鍵點(diǎn)位2.7%止盈情緒明顯，后續(xù)看除政策引導(dǎo)外，2.7%點(diǎn)位將較難打破，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走強(qiáng)之前將繼續(xù)底部震蕩，交易空間狹窄。本周數(shù)據(jù)發(fā)布，窄幅震蕩，周五小作文打破平靜。從高頻數(shù)據(jù)看，出行依舊強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班環(huán)比繼續(xù)大幅增加;影院票房環(huán)比增;工業(yè)生產(chǎn)弱勢(shì)，動(dòng)力煤日耗周均環(huán)比下降，物流指數(shù)司步走弱，側(cè)面反應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)弱勢(shì);建筑業(yè)由于地產(chǎn)恢復(fù)較慢,建筑鋼材需求較弱。汽車銷售繼續(xù)表現(xiàn)良好，乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)來看乘用車零售/批發(fā)同比環(huán)比均增加。出口運(yùn)價(jià)走弱，海外需求降低，預(yù)計(jì)未來月度出口數(shù)據(jù)將同步有所反應(yīng)。豬價(jià)、雞蛋、蔬菜價(jià)格下降，水果上升，通脹指數(shù)或繼續(xù)走低。地產(chǎn)方面,新房及二手房成交走弱，弱于往年同期，三線城市新房成交已同比轉(zhuǎn)負(fù)，拿地較為不積極,竣工面積回升但新開工繼續(xù)低迷。后續(xù)仍需看樓市政策,目前杭州已放松限購。本周突破2.7%后止盈盤再次帶動(dòng)利率上行,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走強(qiáng)之前將繼續(xù)底部震蕩,交易空間狹窄。
權(quán)益市場(chǎng):A股仍處于投資機(jī)遇期。北上資金本周合計(jì)流出178.88億元。上證綜指最終報(bào)收3212.50點(diǎn)。目前復(fù)蘇為主線,風(fēng)格更均衡。滬深大盤有漲有跌，漲跌幅度不同,總體跌大于漲。從目前看，市場(chǎng)情緒不樂觀,在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面向好，資金流動(dòng)性寬松,投資者期待春季行情的多重利好支持下，股市反彈空間大。探索中國(guó)特色估值體系:挖掘優(yōu)質(zhì)低估值上市國(guó)央企?！靶尽睓C(jī)遇系列:半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備，芯片制造之“尺”。港股雙柜臺(tái)模式正式起航。六月，中特估或依舊值得布局。
美元指數(shù)分析:5月份FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示未來是否停止加息仍不明確，美國(guó)4月份PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期，美元指數(shù)本周上行。本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言，其中鷹派官員布拉德認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年仍存在兩次加息,其他官員也多數(shù)表示現(xiàn)在斷言美聯(lián)儲(chǔ)停止加息為時(shí)過早，未來的利率路徑仍取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹情況。受此影響本周美元指數(shù)整體上行。本周美國(guó)5月份FOMC會(huì)議紀(jì)要公布，紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員仍對(duì)6月份是否加息存在分歧，短期內(nèi)降息可能性很小，也與本周官員們的發(fā)言相呼應(yīng)。本周公布的美國(guó)5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，4月份PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期，也增大了市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)加息的可能性。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策超預(yù)期收緊信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)
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