>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：如何看5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)-230615
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊 |
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此報告為加密報告 |
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報告摘要：
5月工業(yè)增加值環(huán)比和兩年復(fù)合增速均低位改善。其中環(huán)比0.63%，高于前值的-0.34%；同比兩年復(fù)合增速2.1%，高于前值的1.3%。如果進一步考慮到大宗商品價格波動對采礦業(yè)出貨節(jié)奏的影響，則工業(yè)表現(xiàn)的筑底特征更為明顯一些。制造業(yè)兩年復(fù)合增速是上行的；采礦業(yè)回落幅度較大。
5月工業(yè)增加值同比3.5%，低于前值的5.6%，但基數(shù)差距較大。從環(huán)比和兩年同比增速算數(shù)平均來看，5月增速均出現(xiàn)改善。
5月制造業(yè)、采礦業(yè)、公用事業(yè)同比分別為4.1%、-1.2%、4.8%，采礦業(yè)同比增速較低；兩年復(fù)合增速則分別為2.1%（前值0.8%）、2.8%（前值4.6%）、2.5%（前值3.1%）。
從主要工業(yè)品產(chǎn)量來看，“分化”仍是主要特征。粗鋼、鋼材、平板玻璃等均處于同比顯著負增長區(qū)間，且均弱于前值，應(yīng)主要是地產(chǎn)投資偏弱的映射；智能手機產(chǎn)量同比略有收窄，但仍在負增長。有色金屬產(chǎn)量增速較高，可能和新興制造業(yè)需求有關(guān)。汽車同比增速高達17.3%，較1-4月的4.3%回升明顯，環(huán)比增幅也在14%以上，反映前期去庫存力量已有所緩和。太陽能電池產(chǎn)量同比在53.1%的高位。
5月粗鋼產(chǎn)量同比-7.3%（前值-1.5%）；鋼材產(chǎn)量同比-1.3%（前值5.0%）；平板玻璃產(chǎn)量同比-9.4%（前值-7.6%）。有色金屬產(chǎn)量同比5.1%（前值6.1%）。
5月智能手機產(chǎn)量同比-2.5%（前值-5.9%）。汽車產(chǎn)量同比17.3%（前值59.8%），基數(shù)差異較大導(dǎo)致同比參考度下降，從環(huán)比來看，5月汽車產(chǎn)量環(huán)比14.3%（前值-22.6%）。5月太陽能電池產(chǎn)量同比為53.1%，和1-4月累計同比的56.7%相比變化不大。
5月消費表現(xiàn)大致中性。環(huán)比為0.42%，高于前值的0.2%；但同比兩年復(fù)合增速2.5%，接近持平前值的2.6%。單純從表觀增速（其中部分領(lǐng)域包含低基數(shù)影響）來看，同比增速較高的包括餐飲、通訊器材、金銀珠寶、汽車、服裝等；相對比較低的主要是地產(chǎn)相關(guān)的建筑裝潢、家電等。這里比較值得注意的是可選消費，汽車零售的兩年復(fù)合增速為2.1%，高于前值的-2.8%；其次是通訊器材（智能手機為主），5月銷量絕對值似乎處于近年季節(jié)性的上限?？蛇x消費是否初步有趨勢性好轉(zhuǎn)值得關(guān)注。
5月餐飲收入同比35.1%（前值43.8%）；通訊器材零售同比27.4%（前值14.6%）；金銀珠寶零售同比24.4%（前值44.7%）；汽車零售同比24.2%（前值38.0%），兩年復(fù)合增速為2.1%（前值-2.8%）；服裝鞋帽零售同比17.6%（前值32.4%）。
5月家電零售同比0.1%（前值4.7%）；建筑裝潢同比-14.6%（前值-11.2%）。
5月通訊器材零售同比27.4%（前值14.6%），絕對值的508億處于近年季節(jié)性水平的上限。
5月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)和消費類似，基數(shù)較4月抬升，同比有所下降?？梢援?dāng)作一個參照的是同比兩年復(fù)合增速3.0%，低于前值的3.2%。服務(wù)業(yè)一般略滯后于制造業(yè)，比如今年制造業(yè)PMI是2月觸頂、3月開始減速；服務(wù)業(yè)PMI是3月觸頂、4月開始減速。5月制造業(yè)PMI環(huán)比降幅已明顯收斂，但服務(wù)業(yè)仍有1.3個點降幅。
15月全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長11.7%，比上月回落1.8個百分點。分行業(yè)看，住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比分別增長39.5%、14.0%、13.2%、12.9%。
5月制造業(yè)PMI降幅已有明顯收斂，48.8的讀數(shù)僅較前值小幅下行0.4個點；但服務(wù)業(yè)讀數(shù)的53.8仍明顯低于前值的55.1。
固定資產(chǎn)投資相對偏弱。按累計增速還原5月固定資產(chǎn)投資單月同比2.2%，低于前值的3.9%；其中制造業(yè)投資當(dāng)月同比5.1%，略低于前值的5.3%，變化已經(jīng)不大；大口徑基建投資當(dāng)月同比10.3%，高于前值的7.9%，有效起到了支撐作用；地產(chǎn)投資當(dāng)月同比-10.2%，低于前值的-7.2%，是主要拖累因素。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有所減速，但前5個月累計同比的12.8%仍明顯高于整體，引領(lǐng)投資高增長的主要是醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)。
5月固定資產(chǎn)投資累計同比增長4.0%，低于前值的4.7%。
2統(tǒng)計局指出，高技術(shù)制造業(yè)中，醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)投資分別增長18.8%、16.1%；高技術(shù)服務(wù)業(yè)中，科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)業(yè)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長47.4%、40.6%。
地產(chǎn)系各項指標(biāo)不同程度走弱。地產(chǎn)銷售累計同比-0.9%，隱含5月單月同比為-2.7%，低于前值的4.6%。施工單月同比為-44.2%，弱于前值的-31.8%；新開工在-27%附近變化不大；竣工面積同比增速較高，但同樣較前值減速。房地產(chǎn)開發(fā)資金來源單月同比增長-7.4%，低于前值的3.2%，其中主要拖累是“定金及預(yù)收款”項的下降，即銷售下行的傳遞。
5月地產(chǎn)銷售面積同比-2.7%，低于前值的-4.6%。施工單月同比為-44.2%，弱于前值的-31.8%；新開工單月同比-27.3%，基本持平于前值的-27.2%；竣工單月同比24.4%，低于前值的41.2%。
5月房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計同比-6.6%，低于前值的-6.4%，隱含單月同比增長-7.4%，低于前值的3.2%。其中定金及預(yù)收款單月同比6.0%，低于前值的30.8%。自籌資金單月同比-
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