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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變并保留了后續(xù)加息的窗口。SEP將年內(nèi)加息終點(diǎn)利率中值預(yù)測(cè)提高至5.6%，對(duì)應(yīng)兩次加息，以及上修核心通脹和經(jīng)濟(jì)增速，并下調(diào)失業(yè)率預(yù)測(cè)以反映近期銀行業(yè)事件影響淡化后的趨勢(shì)變化。結(jié)合政策緊縮效應(yīng)尚未全部顯現(xiàn)以及經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍在轉(zhuǎn)弱的事實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)繼續(xù)暫停加息可能性猶存，但降息空間較小。
　　摘要：
　　決議公布前，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)跳過(guò)6月加息后或仍維持鷹派。一方面，5月非農(nóng)就通脹數(shù)據(jù)相繼公布，但并無(wú)重大意外。截至美聯(lián)儲(chǔ)公布6月利率決議前夕，暫停加息概率一度超過(guò)95%，意味著市場(chǎng)對(duì)6月暫停加息形成一致預(yù)期。另一方面，鑒于核心通脹回落進(jìn)展緩慢，絕對(duì)位置仍相對(duì)高企，疊加美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍緊，經(jīng)濟(jì)增速有再度上行的趨勢(shì)，意味著擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的抗通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，市場(chǎng)仍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即使跳過(guò)6月加息仍將維持鷹派，并預(yù)留后續(xù)加息的可能性。
　　利率決議：暫停加息以評(píng)估更多緊縮影響，但預(yù)留后續(xù)加息的空間。美聯(lián)儲(chǔ)宣布6月會(huì)議不加息，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5%-5.25%的水平，為美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月以來(lái)累計(jì)加息10次以來(lái)首次暫停加息。FOMC聲明對(duì)本次會(huì)議暫停加息的解釋為維持利率不變使得委員會(huì)能夠評(píng)估更多信息。此外，6月會(huì)議聲明稱進(jìn)一步收緊政策的力度將取決于經(jīng)濟(jì)狀況，為后續(xù)會(huì)議預(yù)留了繼續(xù)加息的窗口。
　　SEP：上調(diào)利率峰值預(yù)期至5.6%，年內(nèi)可能繼續(xù)加息兩次。最新利率峰值預(yù)測(cè)中值由2023年3月預(yù)測(cè)的5.1%提高至5.6%，意味著年內(nèi)可能仍有兩次加息。委員們對(duì)2023年底的核心PCE通脹預(yù)期由3.3%上調(diào)至3.9%，并認(rèn)為通脹仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，且上修GDP實(shí)際增速下修失業(yè)率水平，以反映近期銀行業(yè)事件影響逐漸淡化，經(jīng)濟(jì)增速再度上行，且通脹仍高，就業(yè)仍緊的趨勢(shì)變化。發(fā)布會(huì)：鮑威爾淡化點(diǎn)陣圖影響，強(qiáng)調(diào)抗通脹進(jìn)展緩慢。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)一方面強(qiáng)調(diào)了政策緊縮影響仍未全部顯現(xiàn)，加息需要謹(jǐn)慎，且后續(xù)加息仍需視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相機(jī)決策，淡化了點(diǎn)陣圖的“鷹派”影響。另一方面，銀行業(yè)事件影響緩和后，鮑威爾再度聚焦到抗通脹進(jìn)展上，稱當(dāng)前核心通脹回落進(jìn)展緩慢，年內(nèi)降息仍不合時(shí)宜。
　　后市資產(chǎn)價(jià)格展望：美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期韌性仍存，但中期轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)仍在。1）美股：近一階段創(chuàng)下新高主要來(lái)自估值貢獻(xiàn)。短期仍有韌性，中長(zhǎng)期盈利壓力仍在，經(jīng)濟(jì)相關(guān)品種走弱，而與AI科技趨勢(shì)相關(guān)板塊繼續(xù)分化。2）美債：加息預(yù)期修正下，美債收益率短期或于3.5%-4.0%震蕩，中期有望回落至3%~3.5%以下。3）黃金：短期受美元及美債收益率快速上升而持續(xù)承壓，中期經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向前移，有望站穩(wěn)2,000美元/盎司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。